“闪崩”背后频现信托计划 资金高杠杆引发平仓

在银行理财产品不得借公募基金专户产品、券商资管计划等通道进入股市后，信托计划却在二级市场上崭露头角。无论是在5月份处于“风口”的雄安概念股，还是因股价大跌触及预警线的高质押率股票，其前十大股东中都能看到XX信托计划的魅影。

金融业内资深人士称，监管标准不统一是导致信托计划在二级市场上“潜龙在渊”的根本原因。2016年下半年以来，资金通过券商、基金买入股票的配资比例被限制在1：1，但通过信托计划却可以做到1：2甚至1：3的杠杆。因此大量资金通过信托通道进入二级市场。不过，目前信托公司对这类业务也开始持谨慎态度。因为触及平仓线的股票不在少数，劣后级资金因此亏损巨大，并引发了信托公司和投资者之间的纠纷，但目前尚无正式的监管意见下发。

“闪崩”背后的信托计划魅影

“对跌得凶的股票，看看前十大流通股东里有信托计划，就赶紧卖吧。”在二级市场浸淫20年的老股民老李向他的朋友们建议。老李的逻辑是，这些股票质押率很高，一旦市场单边下跌，极易触及平仓线，被强行平仓。这时股票往往被压死在跌停板上，散户基本没有机会卖出。

实际上，伴随A股市场持续下跌，不少公司确实出现触碰平仓线的情况。以5月23日为例，洪汇新材、西部资源、农发种业盘中直线下跌，快速封牢跌停板。随后，朗迪集团、百傲化学、艾迪精密和大唐电信等股票也加入了“闪崩”大军。

截至目前，勤上股份、*ST德力、德豪润达三家公司因公司股价低于警戒线或平仓线已申请停牌。以勤上股份为例，其前十大流通股东中出现：天安财产保险股份有限公司-保赢1号、交通银行股份有限公司-工银瑞信互联网加股票型证券投资基金、易方达资管-浦发银行-易方达资产-浦发六号资产管理计划、华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”16号单一资金信托等机构。

因为勤上股份的股权质押已低于警戒线或平仓线，该公司已申请股票临时停牌。该公司的解押方式为，增加将近8200万元注册资本，并筹划剥离半导体照明业务等重大资产重组。

在近期出现异动的股票中，广东粤财信托有限公司-粤财信托-聚鑫1号集合资金信托计划是洪汇新材第四大流通股东；四川信托有限公司-宏赢212号证券投资集合资金信托计划是西部资源第六大流通股东；华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”11号单一资金信托是农发种业第五大流通股东；华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”107号单一资金信托是朗迪集团第七大流通股东……

谁在配资

促使信托计划代替资管产品成为上市公司流通股东的，是2016年7月18日下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》。2015年3月，由中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件。这一被业界称为升级版资管“八条底线”的《规定》，自2016年7月18日起实施。

《规定》最显著的变化是大幅降低杠杆倍数，严控结构化产品杠杆风险，并限定，股票类和混合类杠杆不得超过1倍。也是从那时开始，信托公司作为通道的信托计划开始增加。道理非常简单：之前计划发行券商资管计划的项目，由于资管八条底线，只能1：1配银行的钱，达不到规模要求。于是不得不找没有收紧政策的信托公司来做产品，1：2甚至1：3配资。

但在市场并未出现系统性行情的情况下，谁会这么激进地配资炒股呢？

一位在信托行业干了近20年的资深人士表示：“来找我们公司做产品的，都是私募机构，也有个人。信托公司不可能知道他们的钱从哪来，是谁的。信托公司只是通道，有时候也会帮他们找点钱，仅此而已。信托计划成立之后，买卖哪些股票是投资顾问的事，信托公司不会过问。你说很多信托计划成了上市公司的股东，可能信托公司自己都还不知道吧。”

但这些来历不明、且敢大举配资的资金却对市场“先知先觉”。今年4月，云南信托、华润信托等10余家信托公司被发现在去年三季度以来现身9只雄安概念股的前十大流通股股东，其中多只个股连续封涨停。

京汉股份披露的2016年年报显示，有6只信托计划“先知先觉”地在去年四季度新进前十大流通股股东，位列第5至第10。到今年一季度，更是有8个信托计划进入前十大流通股东。