2015年不良贷款率四大风险暴露 明年进一步承压

15年接近尾声，低风险高收益或已成往事，信用违约事件却接二连三，令不少债权人的这个冬天格外难熬。“15山水SCP001”违约事件持续发酵，“12舜天债”可能被暂停上市，“11云维债”遭遇评级下调等，我国信用风险渐暴露。而伴随着经济调结构、企业去杠杆、信用违约呈现常态化的趋势，16年银行不良贷款将进一步承压。

不管是不良贷款余额，还是不良贷款率，2015年均现持续大幅攀升。三季报显示，截至今年9月末，16家上市银行的不良贷款余额约9000亿元，比2014年末增加近2300亿元，增幅超过30%，创金融危机后增幅新高。

与此同时，根据银监会数据，商业银行不良贷款率上升至1.59%，较14年末增加了24BP，持平于14年全年增幅，但明显高于13年及过去几年的平均增幅。

2.不良贷款率处低位，但仍需警惕

2.1国际比较：我国不良率有限，但警惕上升过快

危机推升不良贷款率。

90年代初日本地产危机后，其不良贷款率持续上升，到2000年达到8%；97年亚洲金融危机后，韩国和新加坡不良贷款率亦均超过8%，印度更是一度高达15%；08年次贷危机后，美国和英国不良贷款率分别跃升200BP至5%和4%；13年欧债危机后，意大利不良贷款率升至16%，西班牙亦超过10%。

这些国家经验共同显示，不良贷款率的大福上升均出现在危机中后期。

如07年次贷危机初现端倪，美国银行不良贷款率仅上升60BP，而随后的08和09年上升幅度分别超过150BP和200BP。目前尽管我国暂未发生金融危机，但经济持续下行，须警惕不良贷款率上升过快。

相比国际主要经济体，目前我国商业银行不良贷款率仍处低位。

根据世界银行数据显示，2000至2014年期间，发达经济体的平均不良贷款率不足4%，低于新兴经济体的5%和金砖国家的6%。目前全球不良贷款率约为4%，相比而言我国不良贷款率仍处于较低水平，仅明显高于韩国和加拿大等。

2.2以史为鉴：目前水平并不高，但风险不容小觑

我国历史不良贷款率曾达30%，政府信用与商业信用不分是主因。

90年代我国商业银行不良贷款率持续上升，主因在于计划经济向市场经济转型过程中，政府信用和个体信用的边界模糊，商业银行放贷缺乏资质评估，对风险衡量不足。2000年时，世界银行统计口径下，我国商业银行不良贷款率曾接近30%。

AMC的成立、贷款分类方式的转变，不良贷款率扭转直下，但风险不融小觑。

2000年以后，我国不良贷款率大幅下降，一方面是源于99年四大资产管理公司成立，随后十年间累计剥离不良贷款约1.8万亿，08年后不良贷款率降至2%以下。另一方面，贷款分类标准由四级调整为五级，五级分类下对不良贷款的认定需要满足多项条件，银行对不良贷款划分的自主性大幅提升，关注类贷款或成为部分不良贷款的藏身地。因而相比过去，根据银监会的统计口径，目前我国商业银行约1.2万亿的不良贷款余额水平并不高，但风险不容小觑。

3.2015年不良贷款率的四大风险点

3.1风险点一：农商行和农业银行首当其冲

分机构而言，农商行或是整体不良贷款率持续攀升的主要风险点。

一方面，长期以来各类型商业银行不良贷款率中，仅有农商行高于整体水平，而其余机构（国有银行、股份制银行和城商行）均低于整体水平；另一方面，农商行不良贷款自今年1季度以来便突破2%，较去年年底单季上升了约20BP，全年均维持在2%以上的相对高位并持续上升。经济持续下滑，小微企业和“三农”企业的风险抵抗能力相对较弱，进而导致了农商行贷款质量的下降。

与此同时，农业银行成为首个不良贷款率突破2%的上市银行。

相比其他国有银行，农业银行的贷款在区域上和行业上，均存在较高的集中度，因而信用风险相对突出。不仅绝对水平明显较高，且其今年73BP的上行幅度是其他国有银行不良贷款率上升幅度的约两倍。我们预计经济持续下行，这一不良贷款率的恶化将向其他类型商业银行波及，然而城商行多数信贷资产与地方政府建设计划相关，因而其所受影响相对偏小。