外资加速“抄底”A股 拥抱业绩稳定增长公司

A股市场大幅调整之际，外资却在加速“抄底”。据统计，截至6月20日，今年以来北向净流入资金已达1628亿元，几乎占到2017年全年的八成。5月份北向资金净流入508.5亿元，刷新了沪深港通开通以来的最高纪录，6月至今北向资金净流入也高达311.53亿元。

缘何市场风险偏好急剧下降之际，外资比境内的投资者乐观，这本身就是一个很值得思考的话题。

惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波表示，中国在化解系统性风险上做了大量工作，改善海外投资者对于中国经济增长预期，海外投资者看好中国经济。

瑞银资产管理中国股票主管施斌，从美股到港股再到A股，是一位在股海沉浮了24年的基金经理。在他看来，宏观的因素会产生对整个市场的影响，但同时情绪变化也加剧了这一影响，导致了股票的波动。

“不管市场怎么波动，你需要知道关键时刻应该做什么。”施斌认为，在目前形势下，投资者要找出能够长期持续增长的企业，在一些高速增长的行业里面布局龙头公司，给予合理预期增长，比如每年15%到20%。在他看来，找到这样的公司并不难。

外资加速布局A股

A股市场表现乏力，却丝毫没有影响到外资的买入热情。据东方财富Choice数据统计，2018年1月份，北向资金净流入额为231亿元，刷新了沪港通和深港通开通以来的最高纪录，也是首次单月净流入突破300亿元。

此后，受多因素制约，A股表现孱弱，但从北向资金的动向来看，外资仅在2月份出现了小幅净流出，4月份北向资金净流入再度突破300亿元达到386亿元，5月份更是刷新了最高纪录达到508.5亿元，6月至今北向资金净流入也高达311.53亿元。

为什么投资A股？他们给出的答案很简单，就是对股市长期表现看好。

从美股到港股再到A股，施斌经历了太多的大风大浪，比如1997年亚洲金融危机、美国互联网泡沫，以及A股的几轮深度调整。在他看来，不管是过去还是当下，世界有很多风险，但如果根据历史判断未来，把当下认为对市场影响很大的因素放得更长远来看，会发觉实际影响很有限，不应过分夸大。

施斌认为，中国市场曾经历了风险更大的时期，目前，中国的经济实力与那时不可同日而语，越来越多中国公司具备全球竞争力。风险因素虽然存在，但就像天上飘过一片“乌云”，并不会改变中国经济大的运行轨迹。

惠理集团在价值投资领域精耕细作25年多，被认为亚洲价值投资的标杆。惠理集团投资董事兼中国业务主管余小波认为，在全球加息进程中，本就较高的资产价格将不可避免地出现波动。但也应该注意到，中国旺盛的消费需求将带来充足的增长动力，中国金融去杠杆会降低系统性风险，改善海外投资者对于中国经济增长预期，外资增加对A股的配置也将成为大势所趋。

长远来看，A股被纳入MSCI指数也是迈出了很重要的一步。施斌认为，目前A股、H股加起来占整个新兴市场的比例大概超过10%，但未来A股占MSCI指数比例提升，他预计将会达到20%。“中国公司在持续发展，从这个角度来讲，中国股市在全球股市的重要性，以及全球投资者对中国股市的关注度都会越来越高。”

施斌认为，在A股市场，由于投资者相对而言更为关注短期利益，因此短期因素的影响往往会被放大。

然而，这对长期有纪律性的投资者而言，意味着巨大的机会。因为市场的震荡幅度会让优质企业跌出正常范围。因为大家不看好，可能非常便宜。事实上，在过去大家追捧中小创、有故事的公司之际，瑞银资产就开始布局蓝筹股，很多故事的最终结局不一定好，而当时蓝筹的估值比实际低估太多。去年蓝筹是大回归的时代，晨星数据统计显示，瑞银资产管理的基金去年收益超过70%。

施斌认为，A股市场处于发展初期，有效性也比较低。这种市场对长期的、有纪律性的、受基本面驱动的投资反而有利，因为很多时候优质公司估值会非常低，不是因为公司差，因为大家都在追逐热门的公司。如果有泡沫的公司每天在涨，而好的企业却持续下跌，这时候就需要很强的纪律性和很强的眼光，依据既定逻辑，有信心跟市场“反着走”。