泸深A市场呈震荡格局 次新股等表现较为活跃（5）

另一方面，从实体经济与全球贸易角度来看，美国和欧洲是消费型经济体，新兴市场多为资源型、生产型或服务输出型经济体。那么在美国和欧洲经济稳步复苏时，消费侧拉动生产侧，新兴经济体因此受益于全球经济基本面联动，且位于产业链上游的新兴经济体基本面弹性往往更大，复苏能力更强。

在以上两个因素中基本面显然更为重要，其中又有两点启示：

（1）未来新兴市场走向很可能出现分化，基本面向好的新兴市场将成为海外投资者的高配对象。

（2）近期全球最大的货币政策风险便是美联储加息预期提升，但对于基本面较为稳健的经济体而言，即使短期利率、汇率有所波动，长期配置需求也不会显著弱化。

对于A股市场的后市走势，海外投资者的观点大都偏向正面，核心逻辑是：基本面强势+A股纳入MSCI+之前普遍低配=未来对A股市场依然有增量配置需求。MSCI将于2018年6月在MSCI新兴市场指数中纳入222只大盘A股，初始权重约为0.73%，这意味着全球所有跟随MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数的被动型指数基金都将增配A股。况且这还只是初始权重，随着A股市场国际化进程的加快，预计还会有更多的A股进入MSCI指数，甚至被全面纳入。

安信证券

近来有不少投资者对后市走势表示谨慎，认为市场将维持震荡格局至10月下旬，之后市场将转向下跌。投资者的主要担心因素有：1、美联储缩表会对市场产生冲击。2、房地产限购升级会影响房地产板块持续走强；3、成交量萎缩，缺乏增量资金。对此，我们认为：

第一，美联储缩表对中期市场影响存在不确定性，短期仍需观察。投资者担心美联储缩表对市场的影响主要是基于“缩表—美元荒—流动性收紧—资产价格下跌”预期。美联储最近的一次缩表是2000年到2001年，比较来看，如果下个月美联储开始缩表，与2000年到2001年相比除一些操作细节差异外，在美元需求背景上同样存在重大区别。