纸企业绩普遍超预期 造纸龙头股值得关注

5月份刚刚过去10天，已有多家纸企发出涨价函，涨幅在50-200元/吨不等。纸行业经过去产能化，供需格局明显改善，受原材料纸浆供应紧张的影响，纸价自去年以来大幅上涨，至一季度持续高位。

上游造纸Q1业绩普遍超预期

2016年及2017Q1在行业景气高位大背景下，公司业绩超靓丽。其中博汇纸业、晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业收入高增，净利润超预期。造纸板块终端消费品公司中顺洁柔在渠道开拓及产品结构调整的背景下，2017年Q1净利润大增65%。

至于未来纸业价格情况，中信建投认为，后面看，造纸依然分化，白卡、铜板、双胶的价格维持高位，景气是依然高于箱板瓦楞，博汇纸业等Q2业绩有望继续靓丽。另因木浆价格阴跌，也为Q2中顺洁柔成本端的压力带来缓解，且公司渠道继续发力。

分析人士指出，本轮涨价“跟之前的预判一致，今年不出意外的话，肯定是一个全年的行情”。可以预期的是，在行业景气延续、产品量价齐升的背景下，造纸业上市公司的业绩将保持高增长。

中信建投建议，重点关注造纸细分龙头：太阳纸业、博汇纸业、中顺洁柔等。

中游包装正底部

包装作为中游，一方面受到上游原材料高位的影响，另一方面受到下游大客户结构的影响，2017Q1当季毛利率来看，受到上游原纸、金属材料成本的影响，毛利率大部分同比出现一定下降，但个股裕同科技因为下游客户的优质，以及人民币的贬值等，毛利率同比得以稳中略增。

申万宏源建议，鉴于目前包装行业正处于行情的底部，看好裕同科技（技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随下游北美大客户业绩有望超预期，横向拓展多领域客户，纵向一体化服务提升附加值，通过互联网模式积极拓展长尾市场）、东风股份（主业复苏+外延增厚+大消费推进）、劲嘉股份（定增过会，等待批文；17年烟标行业内生增长恢复，外延整合，社包领域积极外延开拓，大健康持续推进）、东港股份（技术服务类业务（彩票、电子发票、档案存储）放量，收入增长794.4%，拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心；收购北京和广州子公司少数股权增厚业绩）。