造纸印刷包装分析：原材料价格出现大量波动

造纸：废纸进口获批企业创新低，未来或迎小幅反弹。库存端，造纸下游经营信心不足，产业链下游企业都处于去库存状态，但进度较为缓慢，导致向纸厂方面的购买力不足，对废纸原料价格形成拖累，纸厂库存压力较大；终端方面，今年我国经济销量增速下行压力加大，消费增速下滑，加之中美贸易摩擦影响，导致纸品原材料下跌。

故我们预计接下来纸企未来将通过以下两种方式来降低库存压力：1、纸企停产限工，削减产能，减少供应强行提价来应对企业成本压力；2、纸企顺应当前行业趋势，将纸价直接打至一个低点，使价格回到下游能够易于接受的位置，开启新一轮渠道补库周期概率较大。建议关注：中顺洁柔（002511），太阳纸业（002078），华泰股份（600308），博汇纸业（600966）。

包装：卷烟销量环比上升，“细短中爆”品类强势。2018年单9月烟草制品销售利润率为11.28%，环比持平，而同比下跌0.21pct。卷烟销量方面，2018年单9月卷烟销量为429.45万箱，环比上涨1.26%，同比下跌3.81%，1-9月累计销售3763.07万箱，同比增长1.45%。品类方面，一二类烟销量占比下跌，三四类烟销量占比提升。“细短中爆”等创新类表现依然强劲，销量持续上升，烟标行业新品市场份额正逐步提升，高端品类优势逐步显现，为下游烟标行业提供更多的价格和利润空间，建议关注：劲嘉股份（002191）、东风股份（601515）。

家居：房地产三大数据持续降温，定制龙头逆势拓展等待春天。房地产景气度下行，房地产三大指标纷纷回落。受地产后周期影响，定制家居销售增速放缓，龙头企业在当前行情下和中小品牌比较有相对优势：1渠道：中小品牌经销售开店意愿下降，进取性龙头逆势扩张加大终端开店力度。地产红利逐渐消退，叠加异业进入、同业竞争，2018年平均单店增长普遍出现回落，中小品牌渠道扩张意愿下降，逆势扩张成本压力相对更大，龙头在行业景气度下行的环境中抢占市占率优势更大。建议关注：尚品宅配（300616），欧派家居（603833）；

2：成本：龙头企业产能布局完善，规模化生产摊薄整体成本，多生产基地可更灵活得实现成本可控。建议关注：索菲亚（002572）。

风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。