IPO合格投资者数量大逆转 网下数量首次负增长

不管你信或不信，愿意或不愿意，IPO网下市场正发生有史以来最大的变化——合格投资者数量出现大逆转，符合条件的网下申购投资者首次不增反降。网下打新“黑榜”名单长度，也是没有最长，只有更长。

中证协公布的2017年第二批“首次公开发行股票配售对象黑名单”，514个的记录，刷新了上一次的309个，成为网下打新“黑榜”史最长的“黑榜”。

IPO网下投资者数量首次负增长

如果说新增开户数是A股市场的“晴雨表”的话，那新增网下投资者数量无疑是新股发行市场的“温度计”。

历经2015年至2016年从1000多名跃升到今年50000多名后，网下投资者的新增速度进入缓慢期。进入2017年，一周新增网下投资者数量一般维持在一位数至两位数，网下投资者总数维持着缓慢增长状态。

而今这一缓慢增长被彻底逆转。数据显示，在中证协备案的网下投资者数量为50509个，其中个人投资者数量为47163人。就在12天前，也就是4月26日，在中证协备案的网下投资者数量为50752个，其中个人投资者数量为47428人。

也就是说，12天时间内，在中证协备案的网下投资者数量减少了243个，其中个人投资者数量减少265人。

“这在网下投资者群体扩张历史上绝对是首次，之前一直是净增长的，这次却出现净减少。”北京某投行部总经理分析说，出现网下投资者备案数量放缓，甚至出现负增长，完全意料之中。

记者的数据跟踪统计显示，在2015年，到中证协备案的新增网下投资者，每月约在100-500人之间；2016年最高甚至达到过1万人。但进入2016年四季度，该数据迅速回落至三位数。2017年，单月新增数一般徘徊在100-300人之间。

一位投行发行人士对此分析称，2015年以来，随着证券公司经纪业务竞争升级，不少券商将参与网下新股申购作为揽客的营销手段，游说符合要求的投资者开通了网下新股申购资格，“但这个群体的投资者在A股市场上毕竟是有限的，开发完一个就会少一个。”

“现在参与网下IPO申购门槛已经从当初的1000万提升到了3000万，甚至5000万，今年以来还出现了6000万，有多少投资者符合这么高的门槛要求呢？”这位投行负责人分析说，以6000万网下新股申购门槛计算，沪深两市合计要求的市值门槛就是1.2亿元。

“更要命的是，现在网下投资者最终的获配比例偏低，又需那么高的股票市值，当前的市场行情下，管理好股票市值的难度正在加大，而新股申购的风险也越来越高。”深圳一家大型私募机构投资部负责人分析说，眼下股票市值波动越来越大，新股收益率走低，有时已不能弥补市值波动损失。

申购黑榜没有最长只有更长

就在这次网下投资者数量出现负增长的同时，2017年第二批“首次公开发行股票配售对象黑名单”也新鲜出炉。第二批“黑榜”以514个上榜配售对象名单不仅超越上一次309个上榜黑名单，也再次刷新了IPO网下“黑榜”长度记录。

“应该说，这次网下投资者出现负增长，和第二批‘黑榜’不无关系。”北京某投行事业部总经理分析说，这次“黑榜”上公布的配售对象数量多达514个，按照第一批黑榜公布的时间2月17日计算，也就是说从2月17日至5月2日之间，违规网下申购的投资者数量为514个。但这期间网下投资者数量从49072上升到了50509，净增加了1437个。

“这就是说，再加上这次被贴到‘黑榜’上的配售对象，此间网下投资者还是增长了1951。”上述投行部负责人进一步分析说，和过往相比，增加量并不算少，“但现在情况是，增加量减少，但违规数却在增加，表现出来的最终结果就是网下投资者净增加量出现负增长。”

根据记者跟踪统计，中证协此次公布的网下配售“黑榜”名单，几乎是2016年的四倍。2016年累计上黑榜配售对象才138个。但进入2017年，“黑榜”名单明显延长，今年2月份公布的第一批上榜名单就长达309个。

不过，与以往公布“黑榜”时不一样，此次“黑榜”并未公布各个配售对象具体的违规原因，而仅仅公布了违规名单。不过，根据记者此前的统计，目前配售对象违规主要有两种：一种为未按时足额缴付认购资金，另一种为提供有效报价但未参与申购。