平安证券张明：中国经济今年或前高后低走势

平安证券新任首席学家张明今日在接受记者采访时表示，由于受地产、汽车等行业增速回落的影响，中国经济今年可能形成前高后低走势，股市的重心受微弱流动性利好推动将微幅抬升，但箱体震荡格局难改，而债市有一定调整的可能性，信用风险有待释放；黄金从长期来说跑不过通胀率，不适合大幅持有。

张明认为，中国经济增速今年可能前高后低。在他看来，汽车和地产的景气是推动去年经济向好的两大因素，但这两大行业今年开始增速回落，特别是地产投资由于宏观调控收紧导致增速回落较快。

与此同时，基建去年全年和今年一二月份均保持火爆的趋势，但新基建项目的开工在今年受到地方政府财力的掣肘，这其中既有地产调控收紧导致地方政府财政收入下降的原因，也有债券市场疲弱导致发债成本上升的因素，还有监管收紧导致影子银行通道遇阻的因素。

尽管经济增速将前高后低，但张明判断，股市在微弱的流动性利好推动之下，股市重心存在微幅上移的可能。张明认为，在实体经济不振，房地产调控收紧，外汇管制收紧的背景下，资金可能再次进入股市，但很难引发大的行情，因为去杠杆和防风险是今年最重要的任务，总量流动性并不宽松，仅靠存量流动性难以推动股市大行情。

张明认为，债市还存在一定调整的可能性，债市的利率风险已经释放，但信用风险值得关注。美国的经济扩张政策可能不如预期，美国国债传导的压力有限，我国国债的利率风险基本已经释放，但需要关注债市违约风险的扩散。

张明同时还是认为，黄金的价格走势是由通胀率、市场动荡程度、美元汇率和美国长期利率等四方面决定，黄金的价格今年可能前低后高，先跌后涨，但从长期来看，黄金的涨幅难以跑赢通胀率，黄金资产并不适合大幅持有。