高盛将增持大宗商品 强势美元下关注原油主题QDll

受益通胀的大宗商品正获得高盛的强烈看好。上周，高盛发布研报建议投资者明年增持大宗商品，因这类资产正进入强劲的周期性环境，这是四年多来高盛首次上调大宗商品评级。

在此背景下，国内投资领域有一类产品迎来重估机遇，这就是涉足大宗商品的QDII主题基金——无论从美元升值还是商品价格攀升角度来看，投资这类产品有望获得相对稳妥的收益。

11月8日至24日，美元指数累计飙涨430点，创2015年3月份以来最长连涨周期。依照市场经验，美元走强将打压以美元计价的大宗商品价格。

然而高盛并不这么认为。高盛在上述最新报告中指出：看涨美元的观点与看多大宗商品的观点并不矛盾。商品基金的主要收益并不来自合约价格的上涨，而是来自近月合约价格高出远月合约时，期货市场合约“倒挂”下不断换月的稳定收益。这部分收益会抵消美元走强带来的下行压力。

高盛的判断同样可以从美联储政策中找到支撑。

上周一，美联储副主席费舍尔指出，美国新一届政府加大财政刺激政策将成为大概率事件，因此即使美元上涨也不会让政府失去推升通胀的目标。高盛在报告中将大宗商品归为受益通胀的重点品种。

鉴于此，上海一家管理QDII商品基金的负责人表示，在美元、商品同向走势中，商品QDII产品将实现双重受益。

据东方财富Choice数据，从近期QDII净值表现来看，挂钩资源品种的QDII表现突出。一个月来，涨幅排名前二十的QDII基金中有5只为挂钩资源品的基金，占比为三分之一。而事实上，目前QDII额度较紧张，一些处于开放申购的产品可以重点关注。

而在众多QDII类商品中，分析人士认为原油类产品是确定性相对较高的投资品种。

上周，为期两天的欧佩克技术会议已结束，基本为“减产”定了调。11月30日，欧佩克将为达成最终协议再次举行会议，预计国际原油市场仍将继续上行。

截至周一收盘，美国WTI原油12月期货涨3.94%，报47.49美元/桶；布伦特原油1月期货涨4.35%，报48.90美元/桶。

对应到基金投资上，国内4只主要投资油气的QDII基金则显露出明显的“滞胀”格局。这4只基金分别为华宝兴业标普油气、诺安油气能源、华安标普全球石油以及国泰大宗商品。自14日阶段低位至24日亚洲交易盘中，美国WTI原油12月期货累计涨幅超过10%，同期上述4只基金平均涨幅明显落后。

业内人士指出，未来此类主题有望补上“差价”。高盛在另一份2017年顶级交易中，强烈看多美国WTI原油期货价格，预计2017年四季度该期货将达到60美元/桶，较目前水准上涨27%。这种观点得到美银美林、瑞银等投行的强烈支持。高盛大宗商品研究部门负责人呼吁投资者，在目前产出缺口收窄、通胀攀升信号出现时，就应该大举建仓大宗商品；而对国内普通投资者而言，借力基金公司专业的投资平台，分享海外投资收益，比直接参与期货或购买海外股权，更具性价比优势。