节前效应较为明显 保证金连续三周净流出

9月13日，上证指数缩量微涨。市场交投较为低迷，量能出现明显萎缩，观望情绪较浓。分析人士认为，经历前期结构性行情后，市场短期需要休整，加上中秋和国庆双节即将来临，节前效应较为明显，建议投资者在市场震荡中逢低吸纳部分低估绩优股。

虽然昨日市场仍有石墨烯、苹果产业链等概念板块活跃，但整体热度明显下降。尤其是前期热炒的PPP基建概念以及部分高景气的行业板块，呈现明显回调态势，市场缩量盘整态势明显。石墨烯板块涨幅达到5.75%，而园林工程板块跌幅为1.80%。同时，保险、券商等权重板块的回落，也压制了大盘的反弹。

截至收盘，上证指数报收于3023.51点，上涨1.53点，涨幅0.05%；深证成指报收于10514.58点，上涨53.00点，涨幅0.51%；创业板指数报收于2145.87点，上涨0.31点，涨幅0.01%；两市合计成交3970亿元，较前一交易日缩小逾两成半。

分析人士表示，市场当前的整固态势，一方面是由于市场经历了前期明显的结构性行情，需要时间休整；另一方面是投资者在节前的谨慎心态上升，导致成交量回落。

证券保证金数据短期也呈现净流出状态。投保基金最新数据显示，上周（9月5日至9月9日）证券保证金净转出230亿元，为连续3周净转出。虽然投资者较为谨慎而导致市场交易缩量，但指数并未呈现明显下行状态。这表明投资者没有出现趋势性卖出或者买入动作，其对后市的态度仍较为中性。

对于后市，中泰证券认为，在去杠杆、抑制市场投机性炒作的背景下，多数机构投资者开始改变投资价值判断标准，从重视并购重组等自下而上的机会，转向重新重视企业的业绩增长。一旦市场多数投资者以业绩为纲，不再热衷于“讲故事”，一切以业绩增长为重，估值就变成股价上涨的硬约束。在没有出现引起市场估值大幅波动的驱动力之前，指数将继续在狭小区间波动。

从市场层面看，在经济弱势回暖、流动性边际难以继续改善、监管不断强化的大背景下，市场风险偏好难以提升将持续压制A股。A股市场自上半年以来反弹逻辑主要是低利率环境下的资产配置荒，但在货币政策难以进一步放松的大背景下，利率继续下行空间有限，流动性宽松推动市场上行的理由或将被削弱。预计未来指数仍处于上有压力、下有支撑的震荡格局中。