周期股复苏悄然而至 或与高股息蓝筹共推指数上行

2008年金融危机与1973年能源危机极其相似，2012年后金融危机时代与1982年后能源危机时代又极其相似。另外，我们如果纯粹从技术形态分析，2015年A股市场巨幅震荡与1987年美股市场巨幅震荡也极其相似。回顾比较全球资本市场历史，我们可以发现目前A股市场正处于经济转型背景下的牛市初期，在此过程中周期股也存在复苏机遇。

2008年全球金融危机伴随着能源危机，当时国际油价蹿升至150美元/桶，此情此景与1973年能源危机如出一辙。金融海啸退潮之后，国际油价并没有大幅回撤，直至2012年油价高点时仍有120美元/桶，这与1982年之前的国际油价表现也如出一辙。2012年之后国际油价才出现大幅回撤，最低居然跌至30美元/桶，现在徘徊在40美元/桶至50美元/桶之间，这与1982年之后国际油价大幅回撤如出一辙。大家都知道大宗商品看油价，因此油价波幅就决定了资源类周期股的表现。

20世纪80年代全球低油价有一个重要的国际背景即阿富汗战争，这导致全球两大产油国沙特和苏联在油价问题上分歧，沙特以低油价为武器制衡苏联，直至1990年苏联濒临解体前后，全球油价才摆脱低油价的束缚。但是今天全球油价回稳的周期可能提前，因为就在本周，沙特和俄罗斯这两大产油国联袂发表声明，两国将密切协调稳定全球油价，如果两国采取“冻产”措施维稳油价，这无疑就是石油领域的供给侧改革措施，据此判断资源类周期股可能会提前复苏。

A股市场权重分布以金融股与能源股为主，我们可以观察去年6月之后的蓝筹股表现，当7月下跌第一浪来临之际，金融股和能源股同步获得巨资护盘，银行股和“两桶油”属于屈指可数的逆势飘红品种，但在随后下跌第三浪和下跌第五浪过程中，银行股表现明显强于“两桶油”，银行股凭借高股息率继续逆势飘红，但是“两桶油”却由于业绩的周期性下滑，表现差强人意，目前股价已处于历史最低谷。

假设国际油价回稳至50美元/桶之上并保持箱体运行，那么理论上“两桶油”的业绩和股价就不会进一步下跌，此时周期性蓝筹股有望接过高股息蓝筹股的接力棒，继续带领蓝筹指数创出阶段性新高。

周期性蓝筹股除了能源股之外，未来业绩复苏预期明确的还包括材料股和半导体股，这两个领域也都受益于供给侧改革措施。材料股主要是钢铁股，今年上半年国内供给侧改革重点目标之一就是钢铁行业的“去产能”，现在G20峰会也将钢铁行业列入全球供给侧改革的目标，因此钢铁股业绩止跌可期。半导体股主要集中在液晶面板OLED行业，因为液晶面板涨幅巨大弹性远超油价，背后原因也是全球供给侧紧缩。

综上，周期股复苏已悄然而至，将与高股息蓝筹股联袂支持指数上行。