平滑资金需求 央行本周累计逆回购近5000亿

随着年中季末的来临，流动性季节效应凸显，资金紧张态势时有出现，价格上涨明显。为平滑资金需求，央行本周明显加大了逆回购动作。统计显示，截至记者发稿时，本周央行累计向市场投放的逆回购资金量近5000亿元，其中本周前三个交易日连续破千亿元。截至发稿时，本周向市场净投放2100亿元。市场人士称，步入6月下旬，流动性终于出现了市场预期已久的收敛，但随着央行的出手，流动性只是略微收紧，总体无忧。

23日，央行进行600亿元7天期逆回购，当日有300亿元逆回购到期，当日净投放300亿元。事实上周四的动作还算比较“收敛”。周三，央行以利率招标方式在公开市场开展了1500亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率持平于前期的2.25%，减去当日到期的650亿元，相当于向市场净投放了850亿元资金。而本周前两个交易日开展的逆回购资金量为1700亿元和1100亿元，分别净投放1300亿元和350亿元。上一次逆回购操作量超过千亿还是在5月份。

比起近5000亿元的逆回购操作，本周央行到期逆回购还算适中，这导致公开市场连续四日净投放，四日累计投放2100亿元。某银行交易员反映，本周一下午开始，市场出现资金紧张的情况，半年末资金需求量突然增大、无法满足，一直延续到第二天上午。但是随着央行加码投放资金，银行融出增加，需求基本得到满足，资金紧张状况得到缓解。

不过，资金还是显示紧张的势头。周三货币市场利率多数上涨。其中14天期品种领涨。银行间同业拆借14天期报3.0075%，涨10.67个基点；银行间质押式回购14天期报2.9169%，涨13.21个基点，创下2月25日以来的最大涨幅。

本次资金面波动的原因显而易见，除了月末缴税、年中考核的因素外，还遇上英国“脱欧”公投这件全球市场都非常关注的大事，这可能会促使部分银行提前回笼资金，以应对可能出现的风险。

事实上，对于今年的“年中流动性危机”，市场并不担忧，情绪多稳定，因为央行始终向市场传达出随时准备在必要时驰援流动性的信号。比如此次年中，除了加码逆回购量，央行还早在上一期的中期借贷便利（MLF）到期之前就开展了新一期的MLF来对冲，并且联合财政部开展了800亿元的国库定存招标。

国信证券发布资金供需跟踪旬报称，总体来看，6月份仍是通过公开市场的逆回购和MLF提供了比较充足资金。资金供给方面，6月MPA考核对流动性影响幅度将明显弱于3月份；资金需求方面，待购回债券余额增速下滑，资金需求下降。专家们也普遍认为，半年末流动性风险可控，货币市场利率面临上限约束，无需对流动性过度悲观，资金面最终平稳度过半年末时点仍是大概率事件。