政策短期难放松 震荡开局A股6月或先扬后抑

6月，在许多股民的记忆中有些特殊，一年前的此时，大盘一路上涨至5178点，而在创造了这样一个神奇点位的6月12日之后，A股又是另一番截然不同的光景。在5月的最后一个交易日，A股长阳突起，然而刚刚品尝到“牛味”的股民们，在6月开始后又陷入了另一番纠结之中：一面是A股大概率纳入MSCI新兴市场指数所可能带来的吸金效应，另一方面，是近2654亿市值的限售股解禁所带来的抽血压力。

“5178点一周年”这个敏感的6月，A股究竟是晴是雨？不少市场人士强调，尽管短期A股下行风险降低，但6月下半月不确定性增强，建议投资者轻仓短线操作。

震荡开局

A股市场素来有“五穷六绝”之说。资料显示，2003年至2015年的13年中，“五穷六绝”的概率为77%。而去年的6月12日，A股更是站上5178点之后，开始慢慢地“走熊”。

5月30日至6月3日这一周的A股市场，可谓是小孩子的脸，一会儿笑一会儿哭，阴晴不定难以捉摸。

5月31日，在A股纳入MSCI指数预期增强、外资抄底加速的背景下，上证综指大涨3.34%。创下自3月以来的最大单日涨幅。深证成指上涨了4%，创业板指数更是上涨近5%。

而这样的“大爆发”却只是“一日行情”，6月1日，A股全日窄幅震荡整理，前一日充当“反弹先锋”的金融股出现调整，券商、保险股尾盘出现跳水。截至收盘，上证综指跌0.11%，报2913.51点，深证成指涨0.48%，报10209.14点，创业板指涨0.42%，报2168.82点。

对市场人士而言，影响6月市场最大的因素无疑是A股能否纳入MSCI新兴市场指数。

MSCI将在6月15日宣布是否将A股纳入其全球指数系列的征询结果。国际知名投行高盛最近就MSCI指数纳入A股表态时称，6月中国A股纳入MSCI指数概率升至70%。

有迹象表明，全球投资者都快速地在中国市场建仓。其中，南方基金香港合资子公司南方东英5月30日盘后宣布，旗下南方A50（南方A50是海外最大的RQFIIA股ETF，追踪富时中国A50指数）继5月25日接单6亿元之后，5月30日再接20亿元净申购。这是近一年来该基金接获的单日最大额申购。

“外资抄底一方面是配合纳入MSCI预期，另外一方面，A股也已经调整得比较充分，外资加大对A股的配置，从A股配置角度来看这应该还是长期投资。”东北证券首席投资顾问郭峰指出。

西南证券分析师朱斌也认为，如果A股能够进入MSCI新兴市场指数，意味着有更多的资金会进入中国的资本市场。据悉，跟踪MSCI指数的资金达到9.6万亿美元，如果A股按流通市值的5%纳入MSCI，则A股在MSCI中国指数中的初始权重约4%，在新兴市场中的权重约1.1%，吸引约165亿美元资金跟踪A股。如果最终按100%比例纳入，中国占新兴市场权重将接近18.2%，吸引约2730亿美元资金跟踪A股。

“海外增量资金的介入对于A股的稳定将产生积极的影响，短期内对股市反弹有一定催化作用。并且，纳入MSCI有助于降低市场投机性和波动性。金融、信息技术等行业将最为受益。”朱斌表示。

政策短期难放松

消息面上，在最新公布的三项中国5月PMI指数中，两降一持平，其分项指数中的新订单和价格指数均下行，显示内外需疲软之下，经济增长动能开始边际减弱。不过，鉴于房地产和基建投资仍在发力，中国经济暂无失速风险。分析人士认为，考虑到短期经济下行压力尚不大，二季度经济增速仍有望接近一季度水平，而决策层最近也强调了供给侧改革的必要性和迫切性，短期政策宽松稳增长的必要性并不大。

瑞银证券特约首席经济学家汪涛在发送给《国际金融报》记者的邮件中指出，鉴于决策层最近释放了防风险促改革的政策信号，再加上经济活动有所反弹和整体信贷强劲扩张，显然政策宽松势头已经见顶。

5月初，《人民日报》对“权威人士”的访谈指出要防范金融风险、推进结构性改革；5月底，媒体报道央行要求继续实施稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

“虽然此后决策层又提到要继续支持经济增长，这可能让部分投资者觉得无所适从，但我们认为这并非与此前的信号背道而驰，应当综合考虑当前多种政策信号。”汪涛强调，“总体而言，我们认为，决策层强调的是推进结构性改革，并非意味着要牺牲短期经济增长。鉴于今年GDP和信贷增速政策目标较高，预计未来几个月宏观政策会维持目前基调基本不变。我们维持全年6.6%的GDP增速预测不变，且预计环比增长势头会在二三季度反弹，并在四季度逐步放缓。”