掘金定增市场：定增股投资机会日益凸显（2）

时机较好

博时睿远定增灵活配置混合基金拟任基金经理陈鹏扬认为，2016年财政政策会更加积极，改革稳步推进，当前位置系统性风险可控；就股票市场来看会有分化，整体机遇大于风险。虽然现在不少概念股估值还在高位，但同时也看到较多的大盘、中盘蓝筹和细分行业龙头公司的估值已经回到了2013~2014年估值底部的水平；就国际比较来看，国内公司的成长性、估值吸引力都具备优势。而且从国内大类资产和房产、债券比较来看，股票整体相对低估，目前时点自下而上还是能发掘出不少投资机会。

陈鹏扬表示：“定增投资因为有一年的锁定期，所以从投资的角度而言和二级市场不完全同步，有的时候甚至是逆向的，我们会更注重当前股价和基本面的安全边际和一年之后的潜在空间。”

举例来看，2015年上半年股市最热的时候大部分定增项目其实现在来看都是亏钱的，而2012~2013年市场不太好的时候那两年定增项目的回报率反而是比较高的。近期市场下跌使得定增企业估值下降，在这个基础上再打折发行的话从定增角度而言反而是更有吸引力的。之前几年，沪指在2000点至4000点区间，大部分的定增标的都有正收益。

破发股的机会

由于市场低迷，对于中小投资或者来说，不仅能以比大股东或是一些机构更低的价格购买股票，而同时又不受定增锁定期的限制。

国金证券为投资者提供三方面的选股思路：1.跌破大股东增发价格；2.跌破高管增持价格；3.小市值（总市值<；50亿元）、低估值（PE<；50)、超跌(目前股价低于前一轮上证综指2850点对应的股价）个股。

由于大股东对公司具有相对较高的控股权，大股东参与定增一般体现了其对上市公司目前经营的认可。同时，由于认购存在锁定期，大股东参与定增后，会进一步为上市公司提升经营及投资收益而贡献，以谋求公司长足的发展。因此大股东参与定增对公司长期发展及股价都起到了支撑作用。

同时，高管通过增持公司股票一方面显示其对于公司长期发展的信心，表示看好公司未来的发展；另一方面，在股价经历一段时间的调整之后，高管认为公司股价存在被低估的情况，因而也有动力增持公司的股票。

招商证券发布研究报告称，相较于折价发行的定增，倒挂发行定增的增发价格向上的牵引作用更强，从发行到解禁上涨胜率明显高于折价发行定增，而且从发行到解禁的年涨幅是折价发行个股的1.6倍。

国信证券称，目前投资者可以关注解禁临近和折价率高的标的。