蓝筹低估值新兴高预期 市场重新憧憬4000点

刚刚过去的一周，A股走出了先抑后扬的行情，与沪指重回3600点一起而来的是投资者信心的逐步恢复，市场重新憧憬4000点。

有分析人士对《第一财经日报》称，目前沪指3600点的整体估值相对A股市场长期均值并未低估，随着股指的攀高，多重风险正在聚集；但话又说回来，前方虽有阻力，但4000点对于中国股市来说，不仅是一个短期的台阶，而且是一个长期的门槛。

就当下来看，代表蓝筹股的上证50指数市盈率为10.39倍，不仅属于历史偏低位置，且相较国际资本市场亦属偏低；而以新兴行业为主的中小板和创业板虽然股指较高，但代表着未来经济转型的方向，一些投资者亦给予了较高的预期。

那么在IPO重启并逐渐向注册制接轨的背景下，4000点还是不是梦？且容笔者娓娓道来。

基本面有支撑

沪指上周五在3600点上方震荡收红，一周以来先抑后扬的行情预示多头逐渐占据主动，令投资者信心逐步复苏。3600点并非为A股历史上的相对低位，2000年至今，尽管中国经济持续增长，但中国股市走势则相对萎靡，沪指整体运行在3000点上方的时间总计不到三年，在过去的15年里，沪指超过80%的时间里，处在3000点下方。

如此看来，指数似乎已偏高？统计显示，根据整体法(TTM)计算，截至11月20日，沪深两市整体市盈率为22.92倍，沪深300指数整体市盈率为13.80倍。其中，上证指数整体市盈率为16.87倍，上证50指数市盈率为10.50倍，深证成指整体市盈率为35.35倍，创业板指市盈率为84.01倍，中小板指市盈率为40.15倍。

对比历史数据，相较于2008年10月28日、2013年6月25日等近年来的重点底部，代表着两市蓝筹股走势的上证50指数以及沪深300指数估值相差无几，其中，银行板块市盈率整体低于2008年10月28日水平。

具体来看，截至11月11日，申万一级银行行业市盈率(TTM)为6.64倍，非银金融行业市盈率为16.10倍。而在2008年10月28日，刚刚经历了长达一年熊市的银行股，估值水平却高于当前，其中银行行业市盈率为7.88倍，非银金融行业市盈率也仅为13.7倍，与当前相差无几。

而以新兴行业为代表的中小板和创业板，虽然估值偏高，但代表着经济转型的方面，且随着盈利的不断兑现，估值水平也在不断地下移。

本月中旬社科院等机构联合发布的《中国战略性新兴产业发展报告》显示，上半年战略性新兴产业重点行业收入和利润增速均超过10%。其中，工业部分收入增长是同期工业收入增速的5倍以上，工业部分利润同比增长15%。这些数据，与上半年工业利润为负的情况形成了鲜明对比。种种迹象显示，战略性新兴产业已成为填补传统产业下滑“空缺”、实现稳增长的中流砥柱。

与此同时，高层在不断强调“大众创业，万众创新”的背景下，政策不断地向新兴产业倾斜。

上海一位券商资管人士称，股市炒作的主要是预期，在未来可预期的一段时间内，新兴行业都将是经济转型和政策倾斜的方向，所以题材股炒作的热度一时难以下降。