蓝筹低估值新兴高预期 市场重新憧憬4000点（2）

4000点不是梦？

随着沪指有效突破3500点压力位，投资者对于4000点的憧憬越来越大。

在业内人士看来，除了A股本身和宏观经济转型方面的原因，未来推动股市向前还有两大因素——居民权益资产配置较低和中国可见未来将保持无风险低利率。

海通证券李迅雷即从大类资产配置角度来分析，认为对金融资产的配置性需求上升才是股市上涨的真正动力，其他因素均是次要的。

从2012年开始，随着黄金价格的大幅下跌，实物资产投资的高收益时代过去，房地产及煤炭、铁矿、有色金属等大宗商品已经不能成为可以带来高收益的投资品。故社会主流资金开始从实物资产领域转向金融资产领域，银行理财和信托产品在居民资产配置中的比重日益上升。

海通证券荀玉根亦认为，理财、银行等资金正逐步进入股市。目前国内股票占家庭资产比例远低于发达国家水平，伴随着无风险利率下行以及理财监管政策的推进，一方面，针对私人银行及机构客户理财产品可以直接投资股市，在房市低迷的背景下，股市有望取代房地产和融资平台，成为其风险配置的首选；另一方面，随着理财刚性兑付打破以及净值型产品取代预期收益型产品，理财产品的无风险收益将显著下降，从而驱动更多资金离开理财市场直接进入股市。

不过业内亦有不同观点

财经评论人士肖磊撰文称，历史数据显示，一旦股票市场走向成熟、经济增速回归常态，股票市场的总体市盈率通常会回归到15倍左右，原因在于，成熟的股票市场主要由盈利推动。而按照今年5月份A股4000点的数据看，4000点意味着A股总市值超过50万亿(占中国GDP的80%)，平均市盈率接近30倍、沪指20倍、深指48倍。

所以，从目前A股的基本情况来看，并不具备突破4000点并长期在此上方运行的条件，随着注册制的推行，整个市场在供给层面将不再出现稀缺的情况。

此外，利率走低的支撑作用亦有限。作为货币市场主要的输出者商业银行来说，逐步接受国际规则的趋势难以改变，银行信贷资金直接进入股市等的情况也将越来越少。

从国际方面来看，中国股市在经济高增长、人民币升值潜力较大的背景下，具备阶段性吸引国际资金的能力，但未来市场结构已开始调整，人民币汇率单边升值预期已经结束，人民币国际化、资本账户等改革，会增强中国经济运行效率，但对股市的支撑不会太明显。