政策红利助跨境电商持续快跑 11股即将爆发（4）

天虹商场（002419）：扩张战略调整初显效果，线上业务稳步推进

百货主业逆市保持同店增长，成熟区域盈利能力稳定。近期我们调研了天虹商场。公司百货经营能力扎实，核心区域门店盈利能力强，1H继续保持了同店增长，华中、华南区域尤其表现优异。公司在华南区域门店密集、品牌力强，通过购物中心化转型，增加即时消费类、体验类服务及推进全渠道模式，对拉动线下客流有一定帮助。其次，前期公司加大了扩张力度，消费需求下行和新店培育拖累了公司的盈利表现，经过几年时间的调整，公司的可比同店收入/利润增长趋于稳定。

关掉4家亏损门店，扩张战略调整初显效果。公司10年上市融资后加快了扩张步伐（每年8-10家新店），但经济形势的变化和电商、购物中心业态的急剧冲击，再加上略为激进扩张战略下选址、管理的把控较弱，使得这几年一直受到外埠门店亏损的拖累。今年以来关掉4家门店，将给明年带来可观的可比利润增长。公司检视了之前扩张计划，不做增量目标要求，选址更为严格，储备项目多在优势区域，最近两年新店培育情况好于过去，显示战略调整初步取得效果。

便利店统一定位，将加快扩张和对外合作。公司已开设8家微喔便利店（其中2家加盟），万店通也将逐步接轨社区服务中心定位，今年6月完成了后台职能部门整合，预计10月内完成系统整合，明年开始分类改造。目前已进入厦门、南昌市场，公司的扩张目标是2020年达到1000家规模。目前服务性收入占到10%，将开发独有的高毛利商品，并通过后台多接口合作扩充盈利来源，正与阿里（菜鸟驿站）、亚马逊等电商探讨地配合作方案，承接电商支线物流、提供门店自提功能。

互联网转型稳步推进，跨境品类线上线下同步布局。天虹微品销售环比增长100%，目前店主数量3万，已经有外部供应商/合作伙伴接入，供应链稳定、持续性和前端客户体验是需要加强的环节。“虹领巾”定位线上线下购物、营销和服务平台，“天虹到家”实现五公里内门店可2小时送货上门。跨境电商目前2000多个SKU，线上线下同步推广，依托前海、厦门等保税区及公司实体渠道铺货优势，跨境电商业务发展前景较大，可能成为新的经营亮点。