端午节后三只转债集体上新本钢转债该不该申？

今天有三只转债申购，很多朋友关注的本钢转债也是今日申购。今年以来，转债上市首日没有出现过破发，所以打新债基本是蒙眼打新、稳赚首日红包的状态。但本钢评级高、盘子大、转股价值低、票面利率高，这只转债还该不该申购？放到最后做一下详细分析。

1、瑞达转债（128116），申购代码：072961，正股代码：002961，正股简称：瑞达期货，原股东配售代码：082961，原股东每股配售额：1.4606（元/股），目前转股价值：95.94，规模6.50亿元，信用级别：AA，转股价：29.82，当前溢价率：4.23%，回售触发价：20.87，强赎触发价：38.77，到期时间：2026年6月29日。

票面利率：第一年0.4%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.9%、第六年2.0%，赎回价：110。

正股概况：瑞达期货股份有限公司主营业务为金融期货经纪；商品期货经纪；期货投资咨询；资产管理。公司的主要业务是期货经纪业务。

业绩情况：2020年一季度实现营业收入1.68亿元，同比增长14.97%；一季度净利润0.21亿元，同比下降46.09%。（概念题材：期货）

2、海容转债（113590），申购代码：754187，正股代码：603187，正股简称：海容冷链，原股东配售代码：753187，原股东每股配售额：3.1550（元/股），目前转股价值：99.59，规模：5亿元，信用级别：AA-，转股价：36.39，当前溢价率：0.41%，回售触发价：25.47，强赎触发价：47.31，到期时间：2026年6月29日。

票面利率：第一年0.40%、第二年0.70%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：110。

正股概况：公司专注于商用冷链设备的研发、生产、销售和服务，以商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜为核心产品，主要采用面向企业客户的销售模式，为客户在销售终端进行低温储存、商品展示和企业形象展示等提供定制化解决方案及专业化服务；同时，公司为其他制冷产品供应商提供ODM服务。

业绩情况：2020年一季度实现营业收入3.85亿元，同比下降3.29%；一季度净利润0.49亿元，同比下降1.53%。（概念题材：冷链物流、生物医药）

3、本钢转债（127018），申购代码：070761，正股代码：000761，正股简称：本钢板材，原股东配售代码：080761，原股东每股配售额：1.9566（元/股），当前转股价值：64.02，规模：68亿元，信用级别：AAA，转股价：5.03，当前溢价率：56.21%，回售触发价：6.54，强赎触发价：3.52，到期时间：2026年6月29日。

票面利率：第一年0.6%，第二年0.8%，第三为1.5%，第四为2.9%，第五年3.8%，第六年5.0%，赎回价：119。

正股概况：本钢板材是集炼铁、炼钢、轧钢等为一体的特大型钢铁联合企业。公司所从事的主要业务有钢铁冶炼、压延加工、发电、煤化工、特钢型材、铁路、进出口贸易、科研、产品销售等，形成了60多个品种、7500多个规格的产品系列，高附加值和高技术含量产品比例达到80%以上，汽车表面板、家电板、石油管线钢、集装箱板、船板等主导产品。

业绩情况：2020年一季度实现营业收入117.29亿元，同比下降0.28%；一季度净利润1.78亿元，同比下降34.46%。（概念题材：钢铁周期）

本钢转债转股价值相比其他转债明显偏低，今天同时申购的两只转债都是接近面值100的，节前堪称转债茅台的蓝帆转债，更是达到160.相比之下，本钢转债只有64.02的转股价值，显得很是凄惨。

转股价值是因为可转债可以转换成股票的特性，所以需要衡量一下以当前的价格买入可转债，去换成股票值多少钱。用这个指标来判断转债的价值。

虽然作为新债需要6个月之后才可以转股，但这个指标依然是衡量转债价值的重要标准。本钢转债转股价值这么低的原因，要从转股价格的确定开始捋。

转债的转股价格，是在发行前计算出来的，计算的标准就是——“不低于募集说明书公告日前20个交易日公司A股股票交易均价和前1个交易日公司A股股票交易均价，以及最近一期经审计的每股净资产和股票面值。”

本钢2019年末公司的每股净资产是5.03元，所以本钢转债的转股价格就定成了5.03元。本钢的正股价格，节前是3.22元，目前这个阶段，股价低于净资产对于钢铁行业来说很普遍。除了钢铁，煤炭、银行行业，股价低于净资产的也比比皆是，周期股就是这样。

钢铁本身就是不景气的行业，和煤炭一样，产能过剩。本钢在转债发行公告里也坦言“如果市场需求下降、原材料价格上涨，公司业绩可能比去年要下降50%+，甚至亏损”

本钢高出正股接近2/3的转股价格，加上56.21%的溢价率，还有正股市值124.8亿，转债发行规模68亿，几乎占到市值一半。这些数据都在昭示，对于上市首日坐等收红包的朋友来说，上市首日不破发的情况下，也很难卖出好价钱。

转债市场上同样是钢铁题材的凌钢转债，也是辽宁的公司，5月份上市，开盘价103，现价是101.21，距离跌破面值咫尺之遥了。

而凌钢的发行规模只有4.4亿，本钢是68亿。但评级角度来看，本钢是AAA，比凌钢要高。机构配置通常都会选评级高的，银行转债、钢铁转债就是基金的主要目标，机构持仓比例应该会不小。

如果跌到面值附近，也可能会吸引大机构做质押正回购放杠杆，就是确信手中持有的转债后市有较大上涨空间，不想卖出，但又需资金时，可将可转债质押入库，再正回购借入资金。不过，这个操作是只有机构能做的。

后续走势上，作为钢铁股，很难指望正股价格上涨来抹平溢价率。日后进入转股期，如果想下调转股价格，促进转股，这个68亿的庞大规模，转股抛压真是很可怕，会让股价承受很大压力。并且，转股价格是不能低于当期净资产的，这一点意味着，本钢转债会在相当长一段时间内无法下调转股价。

本钢评级很高，票面利率也高，6年合计14.6%，单利核下来一年2%+，和银行存款差不多！所以，即使这不是转债，是一只纯债，也是值100块钱这个发行面值的，虽然不会首日卖出好价钱，但也不太可能会破发。

申购角度上来说，算是无功无过的一只转债。如果你一直感叹打新债不中签，盘子这么大的本钢应该能圆一个中签的梦。

关于抢权配售，我一直都比较谨慎，因为即使你抢到转债，押在正股上的钱，也很难不受到波动影响。转债赚了钱，正股亏了钱，白折腾一场。本钢很久之前就有很多声音号召抢权配售，提前埋伏，股价大家自己看吧。