人民币汇率中间价创新高 高弹属性日益显著

从近期走势不难看出，人民币汇率自从打破“7”这一关口后，持续保持较高的弹性，这意味着其市场化程度显著提高。

作为银行间外汇交易市场最重要的参考指标，人民币对美元中间价昨日调升241个基点，报6.9915，为5连升，并创下8月6日以来的新高。同日，央行宣布本月20日将在香港发行100亿元人民币央票，有望进一步稳定人民币汇率的预期。

中间价的引导作用叠加外部环境改善，使市场风险偏好回归，人民币汇率水平将更贴近经济基本面。而近期中央经济工作会议传递出中国经济稳中有进态势的信号，也将为人民币汇率提供强有力的支撑。

人民币汇率高弹属性日益显著

实际上，人民币汇率中间价“回6”在预料之中。上周，市场再闻佳音，在岸、离岸人民币汇率已率先升破7.0关口。

在岸人民币对美元13日开盘便狂飙逾750点，盘中最高至6.9570，创下今年以来最大日涨幅。当日16：30分，该汇率收涨494个基点，报6.9839。隔夜离岸人民对美元也一度涨超1000点至6.9237。

昨日，在岸人民币对美元冲高回落，收跌188个基点，报7.0027。这一短期频繁异动，侧面反映出人民币汇率对市场消息颇为敏感，其高弹属性日益显著。

民生银行首席研究员温彬认为，今年人民币汇率在合理均衡水平上保持稳定，但弹性增强。一方面，是由于我国的宏观经济继续运行在合理区间，金融风险总体可控；另一方面，当前汇率的市场化程度更高，能更好地反映出市场的供求关系，因此弹性扩大。

除了事件驱动的影响，人民币汇率走向与美元指数关系紧密。招商银行首席外汇分析师李刘阳表示，当前美元汇率已经跌穿200日移动平均线，中期技术性看跌。在全球经济显露复苏迹象且美联储持续向市场注入流动性的大环境下，明年美元在基本面上也难获支撑。美元指数下跌或将抬高人民币的估值中枢。

渣打银行在最新报告中表示，基于外部风险缓释、基本面支撑和美元走弱，调升2020年上半年人民币汇率预测值至6.86。

夯实汇率稳健运行基础

除了人民币市场预期管理之外，我国经济稳增长的态势，也在一定程度上夯实了汇率稳健运行的基础。昨日，国家统计局公布了一系列重磅宏观数据，传递出一个明确信号：11月份，主要经济指标好于预期，国民经济保持稳中有进发展态势。

国泰君安首席经济学家花长春表示，从中央经济工作会议的内容来看，政府对中国经济基本面的认识较去年更为乐观；其次，国际形势仍较为严峻，外需偏弱，但内需偏稳，能够保证中美利差维持较高水平，从基本面上也有助于夯实汇率稳健运行。

“明年我国经济还将继续保持韧性，这是汇率企稳的基础。”温彬表示，随着金融市场进一步开放，我国资本市场对国际机构而言仍有较强吸引力，外资流入将支撑汇率稳定。下一步，汇率市场化改革还将丰富市场参与主体，研究推出更多规避汇率风险的产品，从而稳固人民币汇率。

此外，央行通过连续发行离岸央票等方式，对市场进行了充分的预期管理。央行宣布，将于12月20日在香港招标发行今年第十二期央票，期限为6个月（182天），发行量为100亿元。

此次为6个月期离岸央票到期滚动发行。上海立信会计金融学院刘郭方表示，央行此前提出“建立在香港发行人民币中央银行票据的常态机制”，其根本目的在于为离岸人民币市场提供流动性管理工具，解决其长期以来存在的人民币流动性短缺问题。在人民币汇率下行压力较大时，央行首先收紧离岸市场人民币流动性，为其提供流动性管理工具，有效管理了市场预期。