拼多多虚报营收？ 美做空机构要对拼多多下手

BlueOrca是美国知名的做空机构，被它盯上的上市公司，几乎都不会有什么好下场，最近BlueOrca盯上了中国上市公司拼多多。日前，BlueOrca发布做空报告，BlueOrca认为拼多多股价是虚高的，其价值根本就不相符，拼多多的股价只值7.1美元。为此，BlueOrca发布了比较完整的数据报告来证实自己的观点，下面给大家简单说说要点。

虽然拼多多模式创新并且市场份额在提升，但能不能撑起它221亿美元的总市值，这是另外一个需要斟酌的问题。在昨天美股开盘前一天，做空机构BlueOrca发布对拼多多的做空报告，理由是后者虚报营收和商品交易总额，报低了其员工人数和人力成本。并且，该机构给予拼多多目标价7.1美元，这个价格比昨天收盘价的19.15低了62%，也就是说如果该做空报告成立，拼多多有62%的下跌空间。

关于虚报营收，该机构认为：拼多多在招股说明书中称，仅两家VIE子公司就贡献了该公司2017年的全部收入。然而，在拼多多提交给有关部门的文件中，这两家VIE子公司的总收入为12亿元人民币。在计入公司间交易后，这两家子公司产生的收入仅为7.06亿元，这比招股书中少了36%。

关于报低了其员工人数和人力成本，该机构认为：拼多多在招股书中表示，截至2017年12月31日，公司总共有1159名员工。但其官网声称，该公司在2017年12月和2018年1月拥有超过5000名员工，是招股书中的4倍有余。根据其官网披露的员工人数，BlueOrca估计其2017年实际人力成本为7.16亿元，比其在招股书中高出4.89亿元人民币。

关于低估了其净亏损。该机构认为：拼多多报告2017年在中国的净亏损仅为4.17亿元，但若把拼多多的两家VIE实体及其母公司的净亏损加起来，2017年拼多多在中国的净亏损为6.89亿元（中国工商总局文件显示），这比招股书中的亏损额要高出65%。

关于虚报GMV，该机构认为：拼多多报告的GMV显著虚高。因为拼多多的APP中没有“购物车”功能，一旦客户确认选择产品，就会自动生成“订单”。客户有24小时期进行限支付，若没有人加入团购，24小时后该笔交易将会被取消，但即使团购拼团失败，订单被取消，拼多多依然将其计入了GMV。

关于估值，该机构认为：基于研究，预估拼多多每股价值应为7.1美元。而这个价格比最近一个交易日（美东时间14日）收盘价的19.15美元低了62%。

BlueOrca要做空拼多多，然而并没有出现他喜欢看到的结果。据悉，拼多多股价在周三表现强势，大涨11.66%，今天拼多多股价再度大涨6.42%，市值截止发稿，已经上涨到225.77亿美元，看来BlueOrca的做空目标并未达到。