ST生化股权博弈格局 有50户股东预受登记

围绕ST生化的控股权，一场博弈大戏启幕。深交所最新数据显示，ST生化要约起始日的11月3日，即有50户股东预受登记。二级市场上，连续两个涨停后，ST生化11月6日打开涨停板，为后市留下悬念。作为A股罕见的“敌意要约收购”案例，ST生化股价存在一定的套利可能。然而，因预受比例等种种变量交织，使得当中的博弈格局异常复杂。

多重变量

围绕ST生化控股权，公司现大股东振兴集团与外来资本大鳄浙民投天弘展开贴身肉搏。11月2日，ST生化披露了浙民投天弘要约收购报告书全文，由此开启了为期一个月的要约收购期窗口。据公告，浙民投天弘拟以36元/股的价格，收购7492.036万股ST生化股票，占公司总股本的27.49%。本次要约起始日期为11月3日，要约截止日期是12月5日。

此前，公司要约收购事项一度停滞，ST生化股价也一直阴跌，11月1日收盘价为29.22元/股。要约窗口突然打开后，瞬间形成了约23%的价差空间，股票复牌后连创两个涨停。

11月6日，ST生化打开涨停板，当日成交额达4.13亿元，收报33.12元/股，与36元/股的要约价比，尚有约9%的价差空间。由于是部分要约，而非全面要约，所谓的“价差套利”也并非是无风险的。事实上，这场博弈游戏中的变量颇多。

一个重要变数是要约比例。据公告，若预受要约股份的数量超过上限（即7492.036万股），则收购人（浙民投天弘）将按照同等比例收购预受要约的股份。也就是说，届时并非所有预受要约股份都会被收购，而是会依比例收购，至于比例高低，则要看流通股东预受要约的踊跃度。

“从ST生化的情况看，振兴集团、浙民投天弘及股份被锁定的天津红翰预受要约的可能性几乎为零，其他股东就看自己的意愿了。”市场人士分析说，假如要约收购满足条件后实施，预受要约股东所持的部分股份会以36元/股的价格被收购，其余股份仍在二级市场交易，“股东的综合回报要看要约比例及剩余股份的获利情况。”

股东预受要约的时间点也非常微妙。“从收益角度看，如果ST生化股价涨到36元/股以上，则股东在二级市场卖出股票的收益肯定比预受要约更大，更确定。所以，一般要约收购周期的后期才会出现集中预受要约的情况。”