已发布半年报的117家A股上市房企 业绩持续增长

业绩持续增长、盈利能力企稳，房地产A股上市公司2017年半年报透露出的行业现状似乎颇为乐观。然而，亮丽业绩之下的高杠杆之忧却难以掩饰，上证报资讯统计显示，已发布半年报的117家A股上市房企，净负债率平均达到207.44%（整体法平均），较去年同期的162.78%上升了超过40个百分点，呈明显上升趋势。

仔细梳理可以发现，中型房企净负债率相对最高，且继续攀升。究其原因，中型房企中激进型企业相对较多，对规模扩张的诉求尤其强烈，在杠杆的使用上更加大胆。

2017房企负债率

业内人士分析认为，净负债率较为直观地显示出房企的负债水平和偿债能力，上市房企净负债率上升，一方面体现出房企高负债扩张、看好未来发展空间的行业预期，但另一方面，在目前监管趋严的形势之下，能否赢得这场高杠杆的“豪赌”，光有胆量和野心不够，更考验房企投资拿地、控制成本、资本运作等一系列“长跑”能力。

行业平均净负债率显著上升

统计显示，上半年，117家A股上市房企平均净负债率达到207.44%。其中，净负债率最高的是云南城投，高达541.75%，高居第二位的是嘉凯城，为431.85%；除这两家之外，负债率超过300%的房企共有6家；净负债率在200%至300%之间的房企共有9家；净负债率在100%至200%之间的共有26家。

值得关注的是，与去年同期相比，整个行业的净负债率呈现明显上升趋势。上证报资讯数据显示，117家房企中，有68家净负债率同比上升，占比达58%；增长幅度翻番的房企有9家，包括海德股份、阳光城等。从行业平均净负债率来看，去年这一数值为162.78%，同比上涨了逾40个百分点，整体上升幅度明显。

一直以来，房企财报在一定程度反映了行业生存的真实现状，净负债率作为关键指标之一，反映出房企资金链安全状况和杠杆使用情况。而在目前融资端趋紧、销售端受限的市场现状下，房企资金链安全预期成为下半年关键指标。

通常情况下，资产负债率（总负债/总资产）被用来反映上市公司的负债水平。然而，房地产行业受现行的房产预售制影响，房企能够获得大量预售款，但这批预售款却被视为“预收账款”并计入负债中。而实际上，与其他债务不同，预售款项没有利息成本，最终无需偿还，且一定会转化为收入。因此，房企更倾向于用净负债率来显示负债水平和偿债能力。