天娱传媒借壳快乐购上市 主营乏力能否快乐？

6月15日晚间，快乐购发布公告表示，拟以发行股份或支付现金的方式，购买包括上海天娱传媒有限公司(以下简称“天娱传媒”)在内共五家公司的全部股权，而这也意味着天娱传媒成功敲开了上市之门。

然而在从业者看来，由于近年来天娱传媒频频出现艺人出走、高管离职等事件，同时公司核心产品之一《快乐男声》、《超级女声》的品牌影响力也在逐年下降，登陆资本市场后的天娱传媒能否用好资本杠杆仍待检验。

借壳上市

6月15日晚间公告显示，目前快乐购已与目标公司股东就本次重大资产重组达成初步意向，并于6月14日与目标公司全体股东签署了框架协议。

未来双方将在中介机构对目标公司的评估、审计、尽职调查等相关工作完成后，就本次交易方案的具体细节进行进一步磋商，包括但不限于标的资产定价、股份/现金支付比例、股份发行价格及数量、业绩承诺、盈利补偿、股票锁定、交易程序和审批等，并签署正式交易文件。

然而，这并非天娱传媒首次试图通过快乐购实现借壳上市。去年8月，当时已停牌两个月的快乐购发布公告称，拟购买湖南广电控制的7家公司全部或控股股权，其中就包括天娱传媒，受到多方关注。

但3个月后，天娱传媒借壳上市的计划就落空了。去年11月，快乐购决定终止该重大资产重组事项，并在公告中表示，自公司股票停牌以来，公司及交易各方积极推进重组相关事宜，就交易方案进行了反复论证、沟通和磋商，并组织中介机构进行了尽职调查工作，但根据相关国资监管部门的批复，本次重大资产重组方案中涉及的标的公司资产状况较为复杂，重组方案尚待商讨和完善，目前实施条件尚不成熟。

主营乏力

虽然首次借壳上市并未成功，但此次天娱传媒再次出现在快乐购的收购名单中，在一定程度上显示出天娱传媒对于资本市场的期待。与此同时也能发现，近年来天娱传媒的发展也正面临着挑战。在北京大学文化产业研究院副院长陈少峰看来，近段时间天娱传媒的发展表现较为一般，包括旗下作品以及公司自身在行业内的影响力均有所下降。

通过观察可以发现，在天娱传媒的众多作品中，《超级女声》、《快乐女声》、《快乐男声》不可不提，但与此前曾经创造在北京、上海等12个城市收视仪调查中，平均收视率8.54%，决赛期间则平均达到11%的收视神话不同，现阶段《超级女声》等作品却无法再次实现此前的高收视，在行业竞争和政策限制下，转战网络后也难以实现较高的市场影响力，号召力大不如前，还被网友质疑存在投票数据造假。

新元文智创始人刘德良认为，目前综艺市场竞争激烈，成本也在不断升高，尤其是不少公司纷纷引进国外版权，并采取大投入、大制作的模式，在此背景下，天娱传媒遇到较大的竞争压力。此外，此前《超级女声》等作品的观众如今已经差不多30岁，而年轻人是当下的主要受众，观众群体发生变化，也会对相关作品的市场反馈产生影响。

值得注意的是，天娱传媒还出现艺人出走或不再续约、人才流失的情况。公开资料显示，目前包括李宇春、张杰、魏晨、郑爽、尚雯婕、周笔畅等艺人均已离开天娱传媒。且在今年2月，被称为“选秀教母”、打造天娱传媒不少品牌节目、担任总经理一职的龙丹妮也正式卸任，这对天娱传媒而言无疑是个损失。

业绩难期

为了实现公司的发展，如今天娱传媒也试图在影视等其他领域不断发力。据天娱传媒官网显示，目前天娱传媒有天娱音乐和天娱影视两大核心板块。

其中在影视板块，近年天娱影视加强了对电影电视剧的投资、出品、制作和发行，推出包括《流星雨》系列、《小时代》系列、《爸爸去哪儿Ⅰ、Ⅱ》、《相爱穿梭千年Ⅰ、Ⅱ》、《栀子花开》等作品，但其中既获得较高口碑，同时也实现较好市场收益的作品仍是少数。

刘德良认为，天娱传媒后续若能借助快乐购实现借壳上市、对接资本市场，能与其他相关资本进一步实现资源整合、业务协同，并获得更多充足资金投入到制作领域，但天娱传媒若想实现更好的发展，关键还需在内容创新上发力，在内容设计、模式、经营机制等方面实现突破，用内容重新获得观众和市场。

此外陈少峰认为，天娱传媒登上资本市场一方面可以提高品牌影响力，另一方面也会因登上资本市场而对公司经营等层面有更高的要求，同时为了实现与其他业务的协同，融入到上市公司，有时也会带来一定限制，在商业模式等方面还需进一步调整。