近期大豆市场多空因素交织 连豆预计以区间运行为主

在节日期间美豆上涨的带动下，昨日连豆迎来5月的开盘红，截至收盘，连豆主力1709合约报收于3841元/吨，涨幅为2.43%。笔者分析后认为，近期大豆市场多空因素交织，连豆预计以区间运行为主。今年美豆种植进度快于往年同期水平，截至4月30日当周，种植进度为10%，高于2016年同期和5年均值7%的水平，可见美豆早期种植情况良好。

另外，由于前期美国玉米种植进度落后于往年同期水平，而玉米种植时间窗口小于大豆种植时间窗口（即大豆播种期可延长至7月初，玉米则需要在6月初完成播种）。因此，市场担忧将有部分原先打算种植玉米的后期会改种大豆，美豆种植面积从而进一步增加，这也是压制美豆价格上涨的主要原因。

5月中旬，USDA将出具最新的月度供需报告，我们需要关注2017/2018年度美豆期末结转库存的预估。笔者预计，5月USDA报告中对美豆种植面积的预估将采用3月底种植面积意向报告中的数据8948.2万英亩，单产情况采取30年趋势数值（美豆30年趋势单产是47.33蒲/英亩）。

由此可得，美豆总产量为42.35亿蒲式耳，同比下降约1.7%，处于历史第二高位。照此推论，5月USDA报告中对2017/2018年度美豆库存的预估值可能偏低，从而对豆类产生短期利多影响。据4月USDA报告预估，2016/2017年度巴西、阿根廷、巴拉圭大豆产量分别为1.11亿吨、5600万吨、1010万吨，较3月预估分别上调300万吨、50万吨和93万吨。

在4月USDA报告出台后，南美大豆主产区天气情况良好，不排除5月USDA报告略微上调巴西或阿根廷大豆产量预估的可能性。进入5月，巴西大豆收割基本完成，后期主要关注销售问题。从4月的情况来看，农户有部分惜售情绪，其一略微支撑价格，其二也使大豆销售运输拥堵问题发生的概率降低。

然而，上周巴西罢工事件对大豆运输的实际影响还需要观察，如果销售物流总体保持顺畅，那么丰产预期对价格的压制作用仍然存在。此外，阿根廷大豆处于收获季节，截至4月27日，收获进度约为32.3%，快于2016年同期水平。如果收割进度保持良好，那么今年阿根廷大豆丰产的概率继续提升。

总之，南美大豆主产区维持丰产预估，这将继续压制大豆价格。五一节前，黑龙江产区大豆收购行情基本停滞，农民持续惜售。伴随着产区天气转暖、春耕持续，各地市场基本处于有价无市的状态，以稳定行情为主。来自黑龙江粮食交易市场的消息，4月28日，2014年生产的黑龙江大豆计划销售19821吨，实际成交12000吨，成交率为60.54%，成交均价为3999.62元/吨。

5月5日将继续拍卖2014年生产的大豆0.78万吨。从省储拍卖来看，成交情况尚可。后期如果国储进行拍卖，一方面市场已经充分消化拍卖预期，另一方面将会增加短期市场供应量，预计影响中性为主。综上所述，近期大豆市场多空因素交织，价格将以区间运行为主。