监管改革之下：券商格局重构 竞争转向高附加值服务

中国证监会公布的“首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况”显示，截至12月1日，共有中国银河证券、浙商证券、财通证券、天风证券、中泰证券、东莞证券、长城证券、华林证券、华西证券9家券商排队等待IPO审核，而银河证券将于本周三上会。

中国证券报记者在采访银河证券人士及相关专家时注意到，在证券市场历经近一年的“励精图治”式监管改革下，中介机构服务与市场监管环境已大幅改进，既为老牌券商的崛起提供契机，也将重构新形势下的券商竞争格局，随着经济转型和财富管理趋势的变化，券商行业高附加值竞争将趋于激烈，一场更深层次的资本角逐和暗战悄悄展开。

行业变革神经再被牵动

作为唯一缺席A股的前十大券商，银河证券登陆A股并非一路坦途，自2013年5月22日在香港联交所上市后，2014年即递交A股IPO，但2015年8月因“申请文件不齐备等导致审核程序无法继续”而中止审查，公司内部还经历了较大的高管人事变动。作为大型老牌券商在风波过后再次冲关，也格外引发市场关注。

与大部分证券公司一样，银河证券对经纪业务的倚重较高，根据招股说明书披露，其合并口径的证券经纪业务收入占营业收入比例在70%以上。

银河证券已然意识到其中的危机所在，并对此表示：“在佣金率方面，近年来随着监管部门取消下限限制、行业竞争日趋激烈、互联网金融及互联网移动终端蓬勃发展，佣金率持续走低，维持原有佣金率水平的困难越来越大。”

银河证券面临的发展压力，也是券商行业整体面临的压力。一位券商高管指出，除了经纪业务问题外，银行、保险和外资机构等竞争对手不断向证券公司的传统业务领域渗透，并在某些领域形成竞争规模。而随着监管层面稳步放开或放松管制要求，以及我国金融业综合经营趋势加快，会有更多新的竞争对手进入证券行业，从而进一步加剧行业竞争。

“因此，银河证券上市后的变革，一定程度上能代表证券行业的变革方向，其现任董事长陈共炎还是中国证券业协会会长，曾先后在证监会机构部、投保基金、证券业协会任职，其推动过的券商综合治理、券商创新都影响深远。

可以说，在新时期证券行业发展的转折点上，银河证券的转型发展具有较强的示范作用。”该高管表示。

“上市后估计会加快在财富管理上的布局，其它战略举措我们也拭目以待，员工对新班子挺期待的。”一位银河证券内部人士在跟记者交流时认为，银河的优势还没有充分挖掘，仅网点分布、客户规模及其客户资产规模等优势，就必然要求银河的经纪业务向财富管理转型。

招股书显示，银河证券开户年限超过3年的客户占比约77.10%，开户年限超过10年的客户占比约41.15%；客户托管证券市值为2.68万亿元，客户保证金余额为894.98亿元，市场份额为5.15%，排名行业第二。“基于公司拥有的庞大客户基础，公司认为各项业务之间有着显著的协同营销增长潜力而且能抓住机会迅速开展新业务。”