日本央行货币政策新玩法 QE转控制收益率曲线QQE

9月21日，日本央行公布新的货币政策决议——从原先的扩大货币供应目标（QE），转向控制收益率曲线的量化质化宽松政策（QQE）。受此影响，全球金融市场陷入一片震荡。日本股市创下7月以来的最大单日涨幅2.5%，引领全球股市纷纷上涨。

日元一度上演过山车行情——先是跌至日内低点102.75，随即大幅反弹至101.43附近；日本10年国债收益率则自3月以来首次回到零值上方。

“起初，市场认为日本央行QQE新政预示着新一轮货币宽松政策启动，纷纷买跌日元买涨日股，但他们随即发现，日本央行所谓的QQE新政并没有采取降息与扩大QE规模措施，转而引发了日元的过山车行情。

”一家香港银行外汇交易员指出。甚至不少对冲基金认为，日本央行QQE新政，或许是全球货币政策正常化的前奏。

毕竟，当前全球央行一味扩大量化宽松QE规模的做法正备受诟病。一方面各国央行向市场投入巨额QE资金，却没有提振全球经济增长；另一方面持续膨胀的QE资金不断推高股市债市估值，引发金融资产泡沫风险。何况，不少国家央行实施的负利率政策还在压缩银行业的利润空间，令市场担忧金融业危机风雨欲来。

鉴于此前的扩大QE规模政策争议不断，近期G20国家在杭州峰会上一致达成采取财政、货币与结构性改革措施促进全球经济增长的共识。

在不少对冲基金看来，这意味着全球央行不能再一味单边地采取扩大QE规模措施，货币政策正常化的大幕已悄然开启。因此，过去两周众多对冲基金开始大规模地撤离黄金、债券市场，避免遭遇货币政策正常化所衍生的金融资产泡沫破裂冲击。

“不过，全球央行货币政策是否趋于正常化，关键还得看本周美联储是否加息。”Prudential固定收益高级投资官GregoryPeters指出。若美联储决定9月降息，无形间印证了市场对全球货币政策正常化的猜测；即便美联储本周不加息，但只要透露12月加息的信号，市场也会认为全球货币政策正常化将是大势所趋。

备战全球货币政策正常化

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至9月13日当周，COMEX黄金期货与期权合约净多仓规模减少11%，至24.8858万手（1手为100盎司），创下截至今年5月24日以来的最大单周跌幅。

在NationalSecuritiesCorp首席市场策略师DonaldSelkin看来，这背后，是全球对冲基金赶在本周美日央行货币政策正常化之前，撤离黄金市场规避市场波动风险。

他认为，今年以来金价之所以上涨24%，主要受益于全球央行过度使用QE政策，令全球流动性迅速泛滥，纷纷涌入黄金市场淘金。如今，随着全球货币政策趋于正常化（包括美联储加息），黄金价格开始失去最重要的支撑。

富拓外汇（FXTM）首席市场分析师JameelAhmad透露，在黄金遭到大规模抛售前，对冲基金已经悄悄地撤离了欧美日债券市场。究其原因，不少对冲基金相信，G20各国在9月初举行的杭州峰会又达成一项秘密协议。具体而言。

G20各国在运用货币、财政与结构性改革等措施促进全球经济增长达成共识同时，还约定各国不能一味单边行动扩大QE规模刺激经济增长，避免货币政策使用过度。这反而预示着全球货币政策正常化即将开启。

在对冲基金大力抛售下，近期日本美国国债收益率纷纷上扬，日本10年期国债收益率从7月历史低点-0.291%逐步回升，直到9月21日回到正值，美国10年期债收益率从1.34%反弹至1.6%附近。