2390家上市公司杠杆不减 债券成为主要融资渠道

记者根据wind数据统计，二季度末2390家上市公司的资产负债率为56.88%，相比2015年末略微降低0.09个百分点。(资产负债率计算方式为各公司负债总额加总除以资产总额加总，而非各公司算术平均值，下同)。

“这说明去杠杆并没有什么实质进展。”8月29日，中银国际证券首席宏观分析师朱启兵对记者表示。“不过，一个问题是样本是上市公司，这些企业一定程度上是银行的优质客户，银行比较愿意放贷给他们。”

记者经梳理后还发现，不同行业的资产负债率呈现分化。具体而言，钢铁、煤炭行业的资产负债率略微下降，房地产行业的资产负债率则有所上升。

值得注意的是，2390家上市公司样本为剔除截至8月29日未发布中报的企业以及金融业上市公司。

样本数据还显示，由于投资意愿下降，企业货币资金明显上升。据wind数据整理，二季度末2390家上市公司的货币资金余额为3.84万亿，相比2015年年末上升5.64%。

资产负债率维持不变，但行业分化按照中央经济工作会议的安排，去杠杆是今年经济工作的五大任务之一。

通过2390家上市公司观察，今年以来上市公司整体资产负债率有所反复。在剔除金融行业的上市公司中，去年底资产负债率为56.97%，今年一季度末下降至56.51%，不过在上半年末上升至56.88%。

总体而言，上述三个时点上市公司整体资产负债率基本一致，杠杆并没有下降。不过，朱启兵提醒，上市公司是相对优质客户，在目前的经济情况下，银行反而愿意贷款给上市公司。这是上市公司整体资产负债率维持平稳的重要原因。

华泰证券的一份研报称，根据A股上市公司的资产负债率测算，近年来上市公司企业资产负债率变化为平稳，呈稳中有降格局，而工业企业则呈现明显的下降趋势。

华泰证券宏观分析师王宇鹏向记者介绍，中国的企业杠杆率是结构性的。具体而言，传统行业确实是处于去杠杆的过程，房地产、服务业和新兴产业等行业加杠杆。

这一数据同样可以通过2390家A股上市公司的资产负债率计算得出。据wind数据整理，今年二季度末钢铁、煤炭行业上市公司资产负债率分别为66.59%、51.63%，相比去年末分别下降1.87、0.72个百分点。

房地产行业则加杠杆明显。Wind数据显示，截至今年6月末房地产行业的资产负债率已升至81.33%，相比去年末上升3.87个百分点。

今年上半年地产市场的火爆带动了房地产企业的加杠杆行为。一位国有大行资产负债管理部人士对记者表示，房地产开发贷款是今年上半年各家银行竞争的主要业务品种，且利率较基准利率下浮。

“房地产开发投资贷款，去年利率在基准利率基础上上浮10%左右，今年年初是基准利率，二季度在基准利率基础上又下浮。”前述资产负债管理部人士表示。