券商定向资管计划通道业务 引起高度关注

在“宝万之争”的持续发酵中，看似“坐地收钱”的券商定向资管计划通道业务的风险敞口正在逐步暴露，引起业内及监管层高度关注。上证报记者从业内了解到，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》实施在即，再加上外部风险呈现高企态势，券商未来将收缩以投向非标资产为主的非主动型券商定向资管计划（俗称通道业务）的规模。

受访券业高管人士表示，通道业务的实质是监管套利。券商下半年或将在全行业范围内进一步缩减此类业务规模，并将业务重心转向以投行、主动管理型资产管理等传统资本中介业务。这与眼下的监管思路基本一致。

风控新规带来净资本压力

券商收缩通道业务的动力首先来自于新风控体系的倒逼。受访券商人士向上证报记者反映，修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》给中小型券商的净资本带来较大压力。

根据10月起执行的新规，定向理财通道业务所需计提的风险资本准备比例将全面攀升。与目前根据各档券商分类评级结果执行的风险准备金计算表相比，连续三年A类券商通道业务所需计提的风险资本准备比例从0.2%提高至0.63%、A类券商从0.3%提高至0.72%、B类券商从0.4%提高至0.81%。

这一变化给中小券商带来的净资本压力立竿见影。以华福证券为例，根据证券业协会发布的数据测算可知，该公司截至去年底的非主动管理型资管规模超过4700亿元，按新旧不同办法对应的风险准备金至少分别为9.4亿元、29.6亿元，单通道业务一项所需计提的风险准备金就至少多了20.2亿元。

中国基金业协会公开数据显示，中信、华泰、申万宏源、中银国际、中信建投、华福、江海、招商等11家证券公司的非主动管理资管业务规模均超过2000亿元。假如这部分业务全部投向非标类资产，这意味着上述11家券商需要分别多计提高达数亿甚至数十亿元的风险资本准备。

计提风险准备意味着核心净资本的减少，也就意味着券商开展其他各类资本业务的“权限”收缩。由于通道业务费率普遍偏低，当其占用净资本规模将影响开展其他高收益业务时，券商将如何决断显而易见。

与此同时，一些券商在不久前公布的2016年分类评级中遭遇评级下调，使得新风控规则对其通道业务风险准备金计提的影响更甚。