起底宝能资本术：华润曾为宝能地产“补血”（3）

【钱景】

万科A被钜盛华列入“联营名单”

在宝能系实际控制人姚振华的商业蓝图中，钜盛华在3年内将被打造成金融控股平台型企业，包括现代物流、综合金融、战略投资3个业务板块。其中现代物流由旗下深业物流主导，前海人寿搭建综合金融业务，钜盛华负责战略投资。

钜盛华转型路径，前海人寿成为核心节点。在险资投资蓝筹股政策松绑背景下，前海人寿用保险资金在二级市场购买上市公司股票，以长期权益投资核算入其财报；钜盛华通过控股前海人寿，将前海人寿的资产、收益等合并报表，增厚自身财报业绩，钜盛华自身股权价值也将得到提升，再据此融资、发债、加杠杆，所融资金再用来投资上市公司股票，质押股票获取融资，形成完整的闭环，资金流不间断。

要实现这一目标，前海人寿的保费规模要不断增加，这样在政策允许条件下，能够用于投资上市公司股票的保险资金将增加。另一方面，钜盛华及前海人寿作为一致行动人，需要买入股价稳定、低估值的蓝筹股，并成为其第一大股东，或能够对其施加重大影响，以便能够运用会计准则，将买入的上市公司纳入财务报表并表范围。

公开资料显示，前海人寿2011年9月获准筹备，2012年3月正式开业，2013年度规模保费便突破百亿，达143.1亿元，在全国人身险公司中排名第13；2015年，前海人寿总资产达到了1559亿元，净资产220亿元，规模保费收入达到778.3亿元，位列全国75家保险公司第11位。前海人寿业绩突飞猛进的发展，被业内称为“3年时间走完平安保险16年历程”。

在投资股票上，钜盛华及前海人寿显得更为激进。截至目前，钜盛华及前海人寿共计投资了21家上市公司股票，成为了万科A、南玻A、中炬高新、韶能股份等4家A股上市公司的大股东。

2015年，前海人寿、钜盛华通过不断增持、5次举牌以及定增，最终成为南玻的第一大股东。南玻A高管层在与宝能系博弈失败后，原先的9名董事会成员有4名先后辞职，由宝能系人士接任，宝能系取得对南玻A的控制。

宝能系“围猎”万科则更为激进，在运用各种杠杆资金，耗资440亿元后，钜盛华及前海人寿成为万科持股25%的大股东，并不排除未来继续增持。而市场人士分析，宝能继续增持，是为了即使万科重组方案通过，新进入的深圳地铁集团也无法取代宝能系的大股东位置。

而截至2015年年底，宝能系自认已经控制万科或能够对其施加重要影响。在钜盛华的发债说明书中，南玻A、万科A被纳入主要合营和联营企业名单，其中南玻A被纳入合并报表范围。