多家险企偿付能力下滑 激进模式面临终结

保险公司陆续披露今年一季度各自的偿付能力充足率，这是“偿二代”实施运行以来，保险公司偿付能力的“首秀”。从已披露的数据来看，保险整体表现稳健，但也有部分险企偿付能力充足率令人担忧。以寿险为例，一季度新光海航人寿和中融人寿的偿付能力充足率为负数；富德生命人寿、华夏人寿、长城人寿的偿付能力充足率接近100%，逼近监管红线；另有9家寿险公司偿付能力充足率则在110%-150%之间。

今年初“偿二代”正式施行，与“偿一代”仅凭借偿付能力充足率一个指标判定险企经营状况不同，“偿二代”考核体系下，有两大指标，即核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率，险企需要分别保持在50%和100%才算达标。业内人士认为，由于此前不少激进险企启动资产驱动负债模式，大肆发展高现价保险产品导致偿付能力不足。在二代偿付能力新标准下，险企将迎来大规模增资。日前，平安人寿在全国银行间债券市场公开发行100亿元10年期可赎回资本补充债券用以提高偿付能力。今年年初，亦有富德生命人寿和长安责任发行过债券。此外，年初至今还有13家险企选择股东直接增资。与此同时，险企也在对业务结构和资产配置进行调整。券商机构人士认为，高现价产品规模将逐渐缩减，险企“资产驱动负债”激进模式将终结。

多家险企偿付能力下滑

据不完全统计，目前已披露一季报的124家保险公司中，综合偿付能力充足率达标(超过150%)的险企有110家，占比88.7%；12家寿险、2家财险显示一季度偿付能力不足。其中，中融人寿、新光海航人寿、国泰财险综合偿付能力严重不达标。已经披露了偿付能力一季报的73家寿险中，除了新光海航人寿和中融人寿的偿付能力充足率为负数外，接近监管红线(100%—150%)的有富德生命、华夏人寿、长城人寿、国华人寿、珠江人寿、前海人寿等多家寿险企业。从当前数据来看，财险偿付能力显然优于寿险偿付能力。业内人士认为，由于业务范畴和产品结构不同导致偿付能力不一样。对于当前一些寿险令人担忧的充足率，主要是由于前两年启动了资产驱动负债模式，大肆发展高现价保险产品所致。

偿付能力是指保险人可以偿还债务的能力，同时也是衡量保险公司财务状况时必须考虑的基本指标。与偿一代以规模为导向，偿二代以风险为导向进行管理，不同风险的业务对资本金的要求发生了显著的变化。以偿二代进行考核，使得即便保险公司规模相同但由于业务、投资结构的差异，对资本的要求也不一样。从偿一代到偿二代，波动幅度较大的包括渤海人寿由去年四季末的4510%(偿一代)下降至今年一季末的671%，太保安联健康由去年四季末的3833%(偿一代)下降至1015%，德华安顾由去年四季末的3944%(偿一代)下降至905%，国联人寿由3147%下降至570%。

在偿二代考核体系下，核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率分别保持50%和100%以上便满足监管要求，新考核体系于2016年一季度正式实施，要求险企按季度披露偿付能力并随时接受监管。对于偿付能力不达标的险企，保监会将实行重点监管。从已经披露的数据来看，在“偿二代”体系之下，七成险企一季度的偿付能力已经出现下滑迹象。业内人士介绍，投资端的波动影响其偿付能力，同时高现价产品也会消耗资本。一些偿付能力较低的险企由于风格激进，在追求业绩规模时会大力销售高现价产品，这一风格在一季度开门红现象中尤甚。

在偿付能力下滑的同时，过去激进险企以短期、高现价产品扩张的风险也开始显露。一方面短期产品已面临期满给付，另一方面这类产品的退保率高，给保险公司带来双重压力。在一些激进险企偿付能力受压情况下，4家上市险企的偿付能力则与去年四季度基本持平且充裕。业内人士认为，得益于资本市场的融资功能，上市险企有能力使其偿付能力保持平衡。如何保持充足的偿付能力通过监管考核，不少险企可能会通过增资的方式保证其偿付能力。