预期收益下行 险资憧憬投资标的扩围

近期A股指数大幅回升，中国证券报记者了解到，对于保险机构而言，权益类投资的风险仍在，组合配置仍是考验险资运用的热点话题。分析人士预计，今年股市波动可能降低保险公司的投资收益率，加上监管机构关注目前快速增长的高现金价值产品，两个因素叠加可能导致保险公司2016年业绩下降。

不过，分析人士同时指出，监管认可险资举牌行为是市场化行为，且长期股权投资符合经济发展需求，险资运用风险可控模式将更加丰富。未来对于举牌行为的监管仍会以加强信息披露为主，出台相关限制政策的可能性不大。2016年，股债有可能面临“双杀”局势，险资突围迫在眉睫，保险投资标的放宽是大势所趋。

投资收益率或下降

银河国际证券分析师刘一鸣表示，今年以来，保险板块股价下跌了约20％，投资者较为关注股市疲弱对保险公司的损益表和资产负债表构成的负面影响，以及保险公司高现金价值产品可能受到严格监管而带来的影响。虽然保险股内含价值应会继续增长，但2016年净利润可能下降。

刘一鸣认为，与2015年相比，2016年降息空间不大，预期降息幅度将低于2015年。考虑到部分资产或需要再投资，保险公司的利息收入将会下降。虽然高现金价值产品业务不会为保险公司产生很高内含价值，但相关的规范将使保费增长大幅放缓，可能会拖累今年的利润增长。

平安证券分析师缴文超预计，2016年保险业负债端的趋势将表现为人身险保费保持增长，但增速放缓，健康险保持高速增长；同时行业渠道结构持续优化，万能险、投连险等投资性险种发展较快，但增速放缓，财产险增速降低将继续。在投资端，资产配置比例将较为平稳，资产配置之间不会出现大比率转换，险企可能会偏好配置低久期资产静候利率拐点。此外，以投资性险种为主的中小型保险公司负债端成本较高，在投资上可能会偏于激进，但受制于监管政策，会有限度。

华宝证券分析师李真表示，2015年保险公司原保险保费收入同比增长20%，但受宏观利率持续下行等因素影响，有较大再配置压力的保险机构压力倍增，而且市场波动加剧，使得部分保险公司认可资产和认可负债的差额逐步缩小，甚至出现负差额的情况，偿付能力充足率也随之下降。随着保险行业深度参与资本市场，保险公司偿付能力对市场波动将更加敏感，这对保险机构特别是中小保险机构投资运营管理提出了更高的要求。