突出防御性政策 防范经济金融风险

基于基准假设，我们预测：第三季度CPI上涨1.9%左右，GDP增长6.9%左右，消费品零售增幅为10.6%左右，固定资产投资增幅9.2%左右。

房地产投资增长1.0%，货币供应和信贷分别增长13.3%和15.7%左右。第四季度CPI上涨1.8%左右，GDP增长6.9%左右，消费品零售增幅为10.3%左右，固定资产投资增幅10.1%左右，房地产投资增长1.2%，货币供应和信贷分别增长13.5%和15.8%左右。全年CPI上涨1.6%左右，GDP增长7%左右。

由于美联储升息的时间正好与我国经济增长减速、结构调整、债务去杠杆化以及人民币追求国际化的时间相互重叠，为防止美联储加息导致新兴市场经济体（包括中国）产生系统性风险，缓解国际金融市场震荡对我国金融市场和实体经济造成恶性冲击，防止发生系统性危机，需要综合考虑国内经济增长、国内资产价格、人民币汇率、资本流动等因素的相互作用，探寻内部经济和外部经济的新均衡点。

四季度国内和国际经济形势更加严峻，国内经济有从“主动调整”转变为“惯性下滑”的风险，需要实施防御性宏观政策。进一步落实积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策，继续深化经济体制改革，创新宏观调控方式方法，加大力度扩大国内需求，特别是促进投资、稳定增长，使经济运行保持在合理区间。

世界经济增速下调

2015年三季度，全球经济呈现深度调整。（1）就美日欧三大经济体来看，美国经济在今年二季度GDP年化环比增长3.7%，不仅从一季度0.6%的低迷增速中大幅反弹，而且较初值环比2.3%的增速大幅上调。

这显示在二季度里，美国经济活动持续扩张。具体而言，美国房地产市场恢复坚挺，就业市场稳步复苏局面不改，内需较为稳定，消费者对经济前景乐观。只是通货膨胀的迹象依然微弱，且受美元升值影响，出口不甚理想。预计美国三季度经济将继续保持在正常轨道中运行。（2）由于意大利与希腊增速加快，欧元区第二季成长速度快于预期。