去杠杆进行时：中国银行业自查入市资金（11）

海通证券的研报认为，银行理财核心竞争力在于其超高预期收益率。根据生命周期理论，只有当理财和存款的比值达到50%以上才会进入成熟期，目前理财和总存款的比例为15%，理财对存款的替代是大势所趋。过去存款为王的时代，银行资金和股市完全绝缘。但在理财为王的时代，理财65%以上资金都配置在标准化资产(包括股债).

有股份制银行人士对《财经国家周刊》表示，其全行前几个月理财资金投资券商资管等结构化产品的规模在2000亿元左右。一家已然这么大量，由此类推，整个银行业入市资金当不止万亿。

伞形信托遭禁

伞形信托可谓是银行资金入市的开路先锋，也是最大通道。今年2月以来，“伞形信托”被监管陆续叫停。

所谓伞形信托，即在一个主信托账号，通过分组交易系统设置若干个独立的子信托，每个子信托便是一个小型结构化信托。简单来说就是用银行理财资金借道信托产品，通过配资、融资等方式，增加杠杆后投资于股市。

据接受采访的银行人士介绍，伞形信托是一种配资方式，客户的劣后资金是个尖儿，银行的资金是打开的伞，这个配资就形成一个三角形，而杠杆比例在伞形信托发展最迅猛时曾达到1：8、1：9、甚至1：10，比如客户以1000万的劣后资金，就可以撬动银行1个亿的理财资金作为优先级。