去杠杆进行时：中国银行业自查入市资金（10）

“信托、公募基金子公司、券商资管、阳光私募，都可以发这种结构化产品，按1：N的比例设计后找银行去对接资金。”前述券商资管经理表示，“做优先级的银行的钱，要找还是很容易的，毕竟还是会有人买理财产品。但最近这段时期，想做劣后级的越来越多，因为股市火爆，大家都想直接入市。毕竟优先级的出资者一年就拿6-8%的固定收益率。”

海通证券近几个月曾多次发布相关研报称：2014年3季度，金融机构新增存款出现了近10年来的首次下降；与之相对应的，各类资产管理子行业都在野蛮生长，其中增长最快的就是通道业务，而这就不得不提及银行理财。截至2014年末，银行理财规模约16万亿，全年增长约6万亿，是当年发展最快的资产管理业务。

海通证券估计，目前伞形信托规模5000亿，两融收益权余额1500亿，打新基金1000亿，基金专户和券商资管等结构化产品3000亿，理财资金通过这四个渠道流入股市的规模，保守估计接近1万亿元。

从收益上看，伞形信托及结构化信托、券商资管、基金专户的收益率约在7%-8%，两融受益权收益率约6%，打新基金收益率约15%。

普益财富的数据显示，2015年一季度，全国各大商业银行共发行挂钩股票类结构性理财产品249款。从发行机构类型来看，股份制商业银行发行占比接近60%，其中广发银行、平安银行发行产品数量突出，均超过100款；外资银行和国有控股银行发行数量分居第二、三位。

目前监管政策不允许银行使用表内资金投资券商两融受益权，但是表外资产不受约束。