央妈再度降息0.25个百分点 投资机会全解读（3）

招商证券谢亚轩：降息的边际效用在下降

降息对降低企业融资成本的作用显著，未来引导实体经济进一步降低融资成本仍需要利率工具的配合，值得关注的是降息的边际效用在下降。

2014年10月降息25个基点，一般贷款利率下降44个基点，与之对比，今年2月降息25基点，一般贷款利率仅下降15基点，幅度显著缩小，反映货币政策的传导不通畅。其次，2月降息让定期存款利率下降18基点，活期存款利率基本未变，这使得降息对银行负债端成本下滑的贡献有限，因此，央行资产端的收益率很难下降，降息的效果打了折扣。

交通银行金融研究中心：

1、降息主要为抗通缩和稳增长。二季度经济形势总体仍难言乐观，4月主要经济指标仍继续低迷，制造业投资、房地产投资和工业增加值增速依旧偏低，基建投资独木难支，特别是PPI继续下行，通缩风险加大。尽管贷款利率已经开始下行，但PPI持续下降情况下实际利率处在历史高位，实际融资成本高企影响企业投资意愿。在此情况下，降息有利于促进实际融资成本下降，缓解存量债务压力，应对通缩风险，促进经济平稳增长，同时，降息在一定程度上有利于降低地方政府债券发行成本，有利于其存量债务置换。