债市调查风暴续：部分认购资金来自政府部门人员

2013年4月才被公众了解的整肃债券市场行动仍在继续，10月11日，国信证券发表声明称，公司固定收益部总裁孙明霞正接受公安机关调查。持续发酵的整治风潮令债券市场风声鹤唳。

与孙明霞一同接受调查的，还有国信证券固定收益事业部副总裁侯宇鹏和固定收益事业部债券交易总经理谢文贤。

孙明霞所带领的团队在企业债承销方面独树一帜，过去几年，该团队在债券市场斩获颇丰，尤以城投债承销为甚。

据《财经》记者了解，公安机关带走这三人调查时并未直接通知国信证券。国信证券在一则简短的声明中称，三人因个人原因接受公安机关调查。业界推测，此次接受调查，可能与孙明霞在华林证券任职期间承销的项目有关。

一个月前，宏源证券债券销售交易部总经理陈智军、副总经理叶凡已被公安机关带走调查，之后9月28日，宏源证券副董事长、总经理胡强与副总经理周栋因个人问题接受公安机关调查。

陈智军和叶凡被举报内部认购高额收益的理财产品，涉嫌利益输送，而胡强与周栋则因此受到牵连。不过，据《财经》记者了解，宏源证券在处理内部认购的理财产品时，可能挪用了其他专户的资金，亦是其高管被调查的原因之一。

自2010年底财政部国债司原副司长张锐案后，一些金融机构从业人员在债券发行的一级市场、一级半市场和二级市场之间辗转腾挪，非法占用金融机构资金，为己谋取私利，并向关系人违规输送利益的行为曝光。由此引发的整治债券市场的行动持续至今。

此次整治行动，由公安部门牵头，主要针对2008年下半年至2010年上半年企业债市场，特别是城投债项目中违法违规的行为。

2008年至2010年的城投债饕餮盛宴之后，债券市场的灭鼠行动仍将继续，孙明霞不会是最后一个。

固定收益“一姐”

进入投资银行之前，孙明霞从事财务工作。那时，她在北京的同学月薪多是1000元，而她已是年薪30万元。“如果我继续做着那份工作，也不会差吧。”数年后，她如此陈述这段过往。

2000年，孙明霞远赴加拿大学习管理。2002年，加入国信证券，并牵头成立了债券业务部。到2004年，国信证券获得了债券承销的业务资格，并担任了一些项目的副主承销商和分销商。

2004年至2006年，孙明霞转投华西证券。期间，孙明霞带领团队渐入佳境，逐渐在企业债市场崭露头角。

2008年2月至2012年8月，孙明霞主管华林证券固定收益业务，并一度担任华林证券总裁。这一时期，孙明霞团队在债券市场的精耕细作取得成果，在企业债市场声名鹊起。

据Wind数据显示，2007年，华林证券债券承销总额仅25亿元，机构类总排名31位，券商类排名第16位，市场份额0.3%。在孙明霞转投华林之后的2008年至2011年四年间，华林共计债券承销总额553亿元，机构总排名上升至第27位，券商类排名上升至第11位，市场份额0.72%。

孙明霞团队在企业债承销方面的表现尤其突出。2009年，华林证券承销企业债14只，居行业第3位，仅次于银河证券和国泰君安；2010年，华林证券企业债承销升至第2位；2011年，则跃居首位。

2012年8月后，孙明霞回归国信证券，任固定收益事业部总裁。不过在2012年初，孙在华林证券团队骨干几乎全员转投国信证券。回归国信证券后，孙明霞分管的固定收益事业部与国信另一名高管于为群分管的固定收益总部短暂并存，但在企业债承销方面，孙明霞团队优势明显。

2012年1月至2013年9月，国信证券债券总承销额达864亿元，市场占比1.18%。而在2011年，国信证券承销的企业债仅有5只。

今年初，孙明霞被爆因2012年业绩斐然，收获8000万元奖金，不过国信证券随后否认了这则消息。这是孙明霞首次进入大众的视野，此前她只是在债券业内享有不小的名气。

孙明霞为人谦和，亦具有很强的敬业精神，其带领的团队十分稳定，鲜有人员流失。一位与孙明霞有过接触的业内人士称，孙明霞团队的优势一是专业性强，二是服务意识好，三是具有良好的与监管部门沟通的能力，可能正是最后一点使其陷入了债市整肃的漩涡。

一位对孙明霞有所了解的人士说，孙明霞与当地政府的关系不错，之后与发改委建立起良好的沟通渠道，在2008年至2010年，企业债发行火爆时，她的团队所承销的项目审批效率很高。