博道基金张迎军：外资持续流入A股是一个长期趋势

在博道基金公司公募基金投资部总经理张迎军看来，市场对核心资产的追逐已经形成一种重要趋势，要尊重这种趋势，从长周期视角去寻找业绩确定性增长的公司。

要相信市场趋势的力量

新冠肺炎疫情冲击下股票市场的表现，颠覆了很多投资者对股票定价的认知。张迎军认为，这是因为初始条件发生了很大变化，比如美联储采取了史无前例的宽松政策。“所以，从这个角度看，尊重市场、相信市场趋势的力量是投资分析的起点，要相信这个市场趋势的背后，是你有可能没看到市场有效性在提高。”

张迎军十分注重从长周期视角出发对核心变量进行定价。在他看来，疫情对经济和上市公司的影响还是偏短周期的。

正是敏锐地捕捉到了结构性行情中的投资机会，根据Wind数据，张迎军管理的博道嘉泰回报混合基金近3个月回报率达30.12%，在同类81只平衡型混合基金中排名第一。

张迎军认为，当前处于大类资产配置向A股转移的初期，居民大类资产中长期重新配置的时间窗口正在打开，外资持续流入A股也是一个长期趋势。

关注四大投资主线

当被问及结构性行情是否会继续演绎时，张迎军给出了肯定的答案。“一些核心资产强者恒强的背后反映了绝大多数机构投资者在形成一致预期，所以这些股票的估值波动区间较窄。只要它们的业绩如期兑现，企业中长期增长的逻辑没有被破坏，股价就会有结构性行情。”

张迎军举例称，Facebook、亚马逊、奈飞、谷歌等4家公司的股价走势远远跑赢标普500同期表现。“真正的核心资产或许是抵抗通胀最有效的手段，从这个角度就可以理解结构性行情为什么会在A股乃至全球市场成为一个持续性的中长期走势。”

展望后市，张迎军主要看好四条投资主线：第一，消费、医疗服务行业。不少公司基本完成了估值重估，估值水平回到了合理偏上的位置，后续需要上市公司的业绩来支撑股价继续上行。第二，基于5G及后周期的云计算、半导体芯片、消费电子等科技股，那些业绩持续增长的公司将逐渐脱颖而出。第三，新能源汽车和光伏板块。第四，以工程机械、水泥为代表的低估值板块修复机会。