工银瑞信何秀红：选择具有长期竞争力的个股

受利率下行、“刚兑”打破以及市场震荡影响，“固收打底、权益增强”的“固收+”产品成为市场新宠。作为其中的代表性品种，二级债基今年一季度整体规模增长超过800亿份，一些绩优产品规模增幅更为显著。以工银瑞信产业债券为例，该基金今年一季度净申购超44亿份，较2019年底增幅高达200%以上。

银河证券数据显示，截至5月底，工银产业债券A近三年净值增长率达21.25%，成立以来实现累计回报67.28%，年化回报达7.44%。最新的权威机构基金评级结果显示，银河证券和海通证券基金评级报告当中，工银产业债券同时获得银河证券三年期和五年期双五星，海通证券和济安金信也给予该基金最高的五星级评价，充分肯定了工银产业债券的长跑实力。

对于追求稳定收益的投资者而言，“固收+”产品的风险控制也非常重要。观察工银产业债券的历史表现，作为一只二级债基，该基金不仅业绩回报稳定，而且净值回撤较小。Wind数据统计，自2013年成立以来，该基金最大回撤仅为7.36%，显著低于同类基金。以代表风险调整后收益的夏普比率来看，该基金成立以来夏普比率为0.2，排名同类前10%。

工银产业债券基金经理何秀红介绍，回撤控制得比较好，主要源于对大类资产相对价值的把握，以及个股和券种上的精选，在市场股债切换过程中，始终力争中长期回报。具体归因分析，通过股债大类资产配置择时，获得β收益，这部分约占超额收益贡献的三分之一；而三分之二是来自精选个股和对一些券种收益率曲线形态的把握，获得的α收益。

可见，固收产品要实现“加”分，不仅要求基金经理具备大类资产配置能力，还要拥有债、股双重甄选能力。何秀红介绍，她选股以行业龙头为主，评估公司业绩的可持续性增长能力和估值水平是否合适，在估值合理的时间点选择具有长期竞争力的个股。“从以往正确率来看，价值股选股的阿尔法要高于成长。”