景顺长城刘苏：避免亏损是股票投资第一要义

公募基金优秀的投资业绩在2019年被不断强化，明星基金经理“带货”水平大大提升。同时，一些真正具备突出投资能力、相对低调的基金经理也被发掘出来，表现出超强的“吸金”力。

景顺长城基金股票投资部副总监刘苏就是这样一位基金经理。近日，由他担纲的景顺长城品质成长混合，在发行的前两个交易日就募集了67.22亿元，并公告提前结束募集。

市场对刘苏的认可源于其优秀的投资管理能力。Wind数据显示，截至2019年12月31日，刘苏管理的景顺长城动力平衡混合近一年收益率为49.52%，自其2015年9月底接手管理该基金以来，累计回报率达到89.80%，超额收益显著。

避免亏损是投资第一要义

刘苏表示，投资就是要在能力圈范围内，选择行业景气度较高、企业竞争力较强、现金流较好的企业长期持有。“投资的出发点不是要挣多少钱，而是思考怎么不亏钱。”基于此，他总结了避免亏损的几大要点。

在刘苏看来，避免亏钱最重要的一点，就是必须站在实业经营的角度去挑选投资标的。“一旦违背了从实业角度看企业、投企业的原则，就很容易买到‘烂公司’，从而导致亏损。”

第二是坚守能力圈。“很多人超出能力圈去投资股票，去追逐自己不熟悉的领域，也很容易造成亏损。”刘苏认为，超越能力圈投资的不确定性太强，一旦股价出现波动或者行业受到负面新闻的冲击，容易造成极大的心理压力。

第三是买错之后及时调整。刘苏表示，有时候投资前公司运行较好，但在投资后企业的基本面出现了问题或者行业本身发生了变化，这导致企业的护城河变浅、行业的天花板变低，使得整个投资的逻辑受到影响，这就需要及时止损。

第四是不能买贵了。刘苏表示，好的东西也有价格上限，如果花了特别高的代价去买，最终的回报率就会打折扣。

周期行业具有阶段性机会

谈及今年的投资机会，刘苏表示，市场整体没有太大的风险，但是也很难出现普涨行情，依旧以结构性机会为主。这主要有三大原因：首先，工业增加值环比表现弱于历史平均水平，这一数据与企业盈利关联度较高。其次，市场不缺少流动性，企业融资成本在一季度或将下降，信用利差也有下降空间，这均将支撑市场估值。最后，市场估值存在结构性差异，但整体低于历史平均水平。

“上半年，低估值、偏周期品种或具有较高的性价比。”具体来看，刘苏认为，无论是地产新开工情况还是国家对基建的支持力度，均维持着较强的韧性。同时，从工程机械订单、重卡销量来看，企业投资热情不减。不过，由于周期性行业的长期空间有限，目前可能是阶段性机会。

长期来看，刘苏认为，最好的投资机会依然是代表经济转型升级方向的那些领域，包括消费升级、先进制造、互联网服务业、新能源汽车等领域。