科创板预示春暖 2019年有哪些方向值得投？

科创板的横空出世，让“沉寂”许久的创投圈为之兴奋。11月20日，在“2018上证股权投资论坛”上，围绕“创投如何与新经济共舞”这一主题，来自上海联创、高特佳投资、IDG、深创投等六位创投界精英展开了热烈讨论。

希望真正支持科创企业成长

作为圆桌对话的主持人，达晨财智董事长刘昼向嘉宾们抛出的第一个问题就是：设立科创板，试行注册制，第一感受是什么？上海联创投资总裁周水文率先回应：“首先这是一个振奋人心的消息，特别是提到了注册制。”在周水文看来，虽然目前政策还未细化，但从试点注册制这一点来讲，肯定会有一个正面的影响。

“意义非常重大。”高特佳投资集团董事长蔡达建接过话筒后直言，“希望通过科创板以及试点注册制，真正走出一条资本市场改革之路，实现真正的突破。”

深创投副总裁刘波希望科创板“有一个最低的门槛，同时也设立高门槛”，并且能有一个明确的定位，打出科创板的特色，真正支持科创企业的成长，为实体经济注入活力。蚂蚁金服企业发展部总经理朱超认为，科创板的成立，能够给体系里面的优质生态公司，提供更好的机会，把他们的成长分享给中国的投资人。

谈到对创业型企业的看法，朱超感触颇深：“目前一些创业型企业，尤其是互联网相关的创业公司，较大的比例采用境外结构，这种公司有很多问题，往往会因为多轮融资，没有国内监管体系下认定的实际控制人，短期盈利能力可能不足，但却有很强的未来。”朱超认为，科创板要能接受这样的公司，接受看到未来的公司，如果用这种标准来衡量，可以带来非常好的变化。

在圆桌现场，刘昼问朱超：“很多互联网企业，是很期待上科创板的。如果是蚂蚁金服，会怎么做？”面对突然“发难”，朱超淡定应对：“可以假设国内的互联网公司，但这并不能代表蚂蚁金服。坦白地说，我也问过很多朋友，包括一些圈内人士，假设我是一家国内成长过程中的创业公司，我对登陆科创板是非常有兴趣的。”

科创板的门槛应该高一些

科创板的推出，特别是注册制的提出，对中国资本市场而言显然是一个里程碑式的事件。在此背景下，注册制如何应用到科创板中，以及科创板如何定位？IDG资本合伙人王啸表示，对于注册制，应该把基础设施地基打好，而不是红利释放后，几百家企业就蜂拥而至，或者说仅仅几个巨头闪亮登场而已。

华兴新经济基金管理合伙人杜永波的观点与王啸不谋而合。杜永波认为，一个好的资本市场的职能，就是要有区别质量好坏的功能，能够给好的企业在关键发展节点上提供支持，而不是给一些落后企业提供支持。

杜永波表示，注册制更多的是从发行的角度讲，应该建立一整套全系列面向市场化的机制，不管是上市，包括上市之后增发、并购、乃至退出，都是和国际规则接轨的一整套体系，否则改革只改一半，剩下的没有改，起到的作用也会比较有限。

对于杜永波的观点，刘昼表示赞同。他说，目前我国底层技术比较脆弱，是科创板推出的大背景之一。基于此，他顺势抛出另一个问题：什么样的公司上科创板更加适合一点？

杜永波首先“接招”。“相对有需求的可能还是中型企业为主。”杜永波称，整体上看，现在特别大型的企业，无论在主板还是新三板已经被接纳了。而太小的企业、不是太专业的投资人参与在里面投资，未见得是合适的。反而是中型的企业有一定的成长空间，同时也有一定的抗风险能力。

在刘波看来，科创板的门槛应该要高一些，即“真正科技一流的、国际领先的、做出自己东西的企业。”刘波认为，不管是人工智能、芯片、生物医药类企业，都特别需要科创板的支持。

蔡达建表示，科创板提供了选择多样性，这对生物科技类公司肯定是一个好的方向。不过，“初创型企业不太合科创板，这对注册制挑战太大。”

2019年哪些行业值得投？

2018年即将进入尾声，2019年有哪些方向值得投？与会嘉宾也各抒己见。周水文直言，医疗健康、文化娱乐、先进制造是其聚焦的三个主要领域。

医疗健康领域的投资方向得到了蔡达建的认同：“我们会在医疗健康领域深耕细作。这个行业抗周期、可持续增长，而且有很多细分领域，随着医改和药改的深入，互联网医疗等细分领域将表现出非常好的潜力。”和其他机构不同，高特佳可能还会跨阶段并购，甚至是早期的天使（投资）都有可能覆盖。

在互联网领域占了很多“赛道”的IDG正在探索新的调整。王啸表示，在经济高速增长转向高质量发展的阶段，要向很多思维习惯告别，才能发现新的模式。

他在论坛上分享了IDG布局的三个维度：一是从解决社会主要矛盾、发展不平衡不充分的角度入手。哪些是公平充分的领域，哪些是不公平不充分的领域。教育、医疗、养老、住房、安全生态环境等等，都是重点布局的。二是要投资一些有并购潜力，既可以实现内生增长，又有外延扩张的，包括产业集中度的提升、上下游一体化、产业链整合以及新旧经济结合等等。三是赋能，提高管理效率。

与会嘉宾还对科创板的未来寄予了很高的期待。王啸认为，以前创业创新企业对于去纳斯达克还是去香港上市有一些纠结，现在多了科创板这个选项，就可以不用纠结了。“希望科创板是一个起点，通过这个起点，促进中国资本市场市场化改革。”杜永波说。

蔡达建、朱超等与会人士则更希望科创板真正“落到实处”。蔡达建认为，科创板是一个里程碑的事件，可以做各种尝试和试验，但是要往前进，要试出一条成功之路，并推广到其他的板块。

按照刘波所想，未来科创板是一个专业板——由专业投资者和专业机构参与，同时支持早期项目，真正支持技术一流的创业企业。此外，高科技性也是必不可缺的要素。

周水文希望未来科创板是一个交易活跃的市场，有适当的交易制度的安排，具有一定的活跃度；同时，又是一个稳定的市场，不要大起大落，不要片面追求高股价。此外，他还希望届时真正优质的企业能够有高效的登陆科创板的渠道。