多行业现金流更通畅 钢铁行业颇具代表性

见识了质押风险、融资困难等“缺钱”窘境，越来越多的上市公司和投资者开始重视现金流指标。以最新披露的2018年三季报数据为标准测算，28个申万一级行业单季经营活动产生的现金流量净额（算数平均，下同）均为正数，其中，钢铁等11个行业这一指标较上年同期有所增加，非银金融、国防军工等6个行业较上年同期由负转正，另有轻工制造、公用事业等11个行业较上年同期有所降低。

有投行人士表示，现金流指标对于检验上市公司业绩成色有着重要帮助，不同行业属性也有着不同的判断标准，总结即是，如果上市公司业绩表现良好，现金却持续流出，这显然不是个长久的好生意；如果现金流入速度快于公司账面指标，则在一定程度上说明市场对公司产品的认可。

周期股现金流持续好转

数据显示，医药生物、钢铁、传媒、银行、建筑材料、有色金属、计算机、汽车、电子、农林牧渔及通信行业第三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长。除通信行业外，其余行业增幅均超过两位数，医药生物、钢铁甚至达到三位数。

其中，钢铁行业颇具代表性，今年第三季度，该行业经营活动产生的现金流量净额为23.7亿元，而上年同期这一数据为11.1亿元，今年第二季度则为18.31亿元。

例如，柳钢股份第三季度经营活动产生的现金流量净额为45.36亿元，而上年同期为9.76亿元。统计范围扩展到前三季度，公司这一数据为46.82亿元，较上年同期的29.6亿元同比增长58%。对此，公司解释称，下半年公司采取措施，加快货款现金回笼，同时在采购中加大承兑汇票使用范围与力度，使公司经营活动产生的现金净流入同比大幅增加。

不少上市钢企与柳钢股份情况类似，一方面净利润增加导致流入公司的经营性现金增多，另一方面，公司增加回款力度，使得此前销售收入加速回流。建筑材料行业也是如此。今年第三季度，该行业经营活动产生的现金流量净额（算数平均）为3.46亿元，而在上年同期为2.1亿元，今年第二季度则为2.8亿元。

海螺水泥则是代表公司，其第三季度经营活动产生的现金流量净额为86.92亿元，而上年同期这一数据为37.62亿元。今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加118.29亿元。公司表示，这是因为报告期内本集团产品价格上升、销量增加导致营业收入同比增加。上述投行人士表示，钢铁、建材、有色等行业现金流持续抢眼，一定程度上说明其景气度仍在延续。

部分行业现金流走弱

有人欢喜有人忧，有些行业尽管营收、净利表现较好，但现金流已经开始回落。房地产行业便是如此，该行业第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.78亿元，虽然较上年同期由负转正，但较今年第二季度的6.39亿元下降较多。

以万科A为例，公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为-214.76亿元，而在今年第二季度，这一数据为正，且为234.99亿元。在前三季度，公司这一项目为-257.31亿元，较上年同期下降254.02%。对此，公司的解释是，经营规模扩大，对外支付款项增加。

从盈利指标来看，万科A依然强劲。公司前三季度实现营收1760.22亿元，同比增长50.32%；实现归母净利润139.85亿元，同比增长26.09%。单季数据也很不错，第三季度，公司实现营收700.48亿元，同比增长48.12%；实现归母净利润48.61亿元，同比增长28.31%。

对于这种变化，有行业分析人士认为，现金流与公司销售政策、回款政策关系密切，单一季度经营活动产生的现金流量净额多寡可作为参考，还需结合长期趋势观察。

记者采访发现，现金流正逐渐成为投资者关注的核心要素之一，研究报告也经常大篇幅分析现金流情况。沪上某私募人士认为，现金流对公司承压能力有着重要作用，今年以来不少公司爆发流动性危机，正是由于主营业务现金流不足。

“如今，监管层推动股份回购制度‘升级’，也是有利于现金流充沛的公司。公司要想回购，必须要拿出真金白银，这就导致现金流好的公司不断回购，股价可能越走越高，变相增加了对投资者的吸引程度。”该私募人士说。