央行开展500亿逆回购操作 连续第四日开展逆回购

8月21日，人民银行公告称，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。由于本日无逆回购到期，此次公开市场操作实现净投放500亿元，另外，本周五将有1300亿元逆回购到期。

总体来看，银行间市场流动性总量较为充裕，由于月中缴税期、地方政府专项债发行加速预期等因素叠加，上周以来，市场流动性出现边际收紧，上海银行间同业拆放利率（Shibor）出现较为明显的全线上升，在连续三日央行公开市场操作实现流动性净投放后，昨日Shibor涨幅未见明显放缓。

短端利率在近两周的持续上行后，昨日依旧保持这一态势，隔夜Shibor上涨4.5个基点报2.625%，7天Shibor上涨2.4个基点报2.674%，14天Shibor上涨8.5个基点报2.69%。值得一提的是，持续一周的7天Shibor与14天Shibor倒挂昨日并未出现，取而代之的是14天Shibor与1个月期Shibor出现倒挂。

近期，市场人士对下一阶段可能面临滞胀压力颇为担心，对此，国泰君安固定收益首席分析师覃汉表示，无论从供需、外部冲击、货币主义，还是从国内自身的“结构性”因素来看，年内出现滞胀的可能性不大。

对由此引发市场关注的下一步货币政策走向，中信证券明明研究团队认为，目前债市承压，但是应当看到中下游价格存在较大粘性，货币政策对涨的容忍度较提高，所以宽松的流动性仍然不会改变，并认为大幅调整后的债市存在超跌反弹的机会。