股票大盘分析正文

经济基本面保持乐观态势 支持市场震荡上行

经济基本面仍然保持乐观态势。4月以来高频中观数据纷纷回升,比如螺纹钢价格从3月底的3752元/吨升至4月10日的3890元/吨,库存从3月初的1008万吨降至4月5日的920万吨;六大发电集团周度日均耗煤量同比增速从2月底的-31.1%回升至4月7日的7.4%。

乐观预期支持市场震荡上行
乐观预期支持市场震荡上行

普通水泥平均价格从3月16日的415.4元/吨升至4月6日的428.5元/吨,复合水泥平均价格从358.3元/吨升至369.7元/吨。

3月挖掘机销量3.8万台,同比增长78.9%,小松挖掘机开工时间回升至128.1小时。

4月以来房地产销售降幅收窄,30大中城市商品房成交面积同比增速从3月25日的-45%上升至4月8日的-21%;3月PMI同比回升至51.5,预期50.6,前值50.3,PMI连续20个月位于50以上的景气区间,这些数据都显示我国经济基本面仍然保持乐观态势。

此外,4月上旬世界银行、亚洲开发银行将2018年中国经济增长预测值分别由6.4%、6.4%上调至6.5%、6.6%。最近一周沪深A股市场走势趋稳,也源于较好的高频数据促使投资者信心有所恢复。

两位数的企业利润增速支撑市场向上运行。观察以往市场走势可以发现,多年以来4月份一直是A股市场决断期,主要由于4月之前市场主要由情绪主导,4月之后随着宏观数据的逐步公布,以及微观企业的年报和一季报披露进入高峰阶段,基本面和宏观政策趋向明朗,有利于投资者对行情做出明确判断。未来两周是宏观经济上市公司盈利数据集中公布期,市场中期走势将最终取决于基本面。

我们测算2018年A股公司净利润同比增速为13.5%,相较2017年17.5%的增速略低,但是仍然维持两位数的盈利增长水平。结合以往A股公司净利同比增长达到两位数年份的市场走势来看,我们认为,2018年通胀水平将维持温和,货币环境继续呈稳健中性格局,全年A股市场震荡上行概率较大。

短期市场蓄势待发。4月份公布的宏微观数据将确认基本面乐观预期,对基本面较为敏感的沪股通、深股通资金4月以来呈加速流入状态。4月前两周沪股通、深股通资金净流入额为170亿元,已经超过了2017年月均166亿元的净流入额。

此外,有关改革开放的政策预期不断提升,引发前期市场震荡的外围不确定因素也在逐渐淡去。从市场本身的波动情况来看,上证综指和万得全A今年一季度的震荡幅度接近或已经超过去年,后市震幅有望收敛。同时目前市场整体估值也不贵,上证综指、万得全APE(TTM)分别从2017年初的16.8倍、22.0倍降至目前的14.6倍、18.3倍。因此,短期A股市场处在蓄势待发阶段。