制造业转型升级顶层设计完成 寻找高景气行业

与2017年相比，近期的市场风格发生了很大变化。仿佛一夜之间，去年强势领涨的板块和个股纷纷大幅回调，而已经沉寂了2年的创业板突然热闹起来，某些股票甚至大有回归2015年牛市的势头。

相信很多投资者会有一些疑惑，认为公司基本面不可能短期内发生巨大变化，这种市场风格的剧烈切换让人难以把握，价值投资理念是不是遇到了挑战？我认为，短期来看，市场风格的变动似乎与美股年初大跌等因素关系密切，但在关注短期因素的同时，更应该深入分析其背后蕴含的真正逻辑。

这些板块的短期行情爆发无非是估值因素和事件催化导致的短期市场关注度提升，但究其根源，背后仍然是有产业大逻辑支撑的。行业的成长性是评估该行业投资价值的最重要因素，而寻找持续成长的高景气行业，首先要做的就是紧紧抓住产业升级的脉络，抓住时代发展的方向，因为行业的兴衰源自产业的变迁，而产业变迁的背后其实是时代的变迁。

产业发展大趋势中的投资机会并非只存在于新兴行业，更多的存在于那些看似传统的制造业领域。制造业的转型升级，或是从需求方面符合社会经济发展的需要，或是从供给方面实现了要素比较优势的动态转换。具体到当前的中国，劳动力优势的逐步消失、环保标准的提升以及增长理念的转变，驱使低端制造业向中西部劳动力更加低廉的地区转移。

同时，随着资本密集型的重化工业、技术密集型的电子和机械制造环节向中国转移，以及国内出现“工程师红利”，高端制造业发展壮大的土壤已经具备，并将极大地促进中国高科技产业的发展。以半导体产业为例，20世纪90年代以来，中国承接美、日等半导体产业转移（尤其是封装测试环节和制造环节），实现了半导体产业的快速增长。近两年来，制造业转型升级的顶层设计已经完成，新经济将成为我国转型期经济增长的重要发力点。中国未来的制造业升级必然向资金密集型和技术密集型产业发展，我们要做的就是从中找出“隐形冠军”。

上述产业涉及的领域非常多，综合当前的政策导向，考虑到先进制造业应具备较强的技术密集型特征，从技术投入比率（技术研发支出/主营业务收入）来看，专用设备、通用设备、电气机械、电子计算机等中游设备制造类等行业，具备先进制造业的产业特征。

首先，自动化和信息化有巨大的需求纵深，并且其经济性、必要性还会越来越强，因此相关的半导体、5G通讯、自动化、智能制造等领域都面临巨大发展机会。其次，新能源影响人类社会的能源结构和出行方式，太阳能、风电、新能源汽车等有广阔的发展空间。最后，新材料、生物医药技术等行业也都符合中国推进先进制造的发展方向。

不过，需要清醒认识到的是，根据其他国家的历史经验，转型升级不是短期内能够完成的。虽然股市会在短期反映所有可能出现的机会，但是，从基本面角度看，每个行业的情况并不相同，也不是同时进行的，肯定有时间上的早晚和程度上的高低。过程漫长，前途光明，投资人需要保持耐心，和行业和公司一起成长。