申万宏源蒋健蓉：发展多层次资本市场成改革核心

今年的政府工作报告明确提出“深化多层次资本市场改革，推动债券、期货市场发展”。申万宏源研究所副总经理蒋健蓉认为，当前，发展多层次资本市场已明确为深化金融体制改革的核心内容之一，“改革”与“发展”将是今年资本市场建设的关键词。

她表示，资本市场高质量发展是经济高质量发展的必然要求，也应当是经济高质量发展的必然结果。今年资本市场的“改革”将侧重于通过基础制度不断完善来提升资本市场服务实体经济的能力，“发展”则侧重于股市、债市和期货市场的系统性协同发展。

蒋健蓉分析认为，资本市场能够从下述五方面服务供给侧结构性改革，提升服务实体经济的能力。

第一，通过并购重组有效化解产能过剩矛盾，调整优化产业结构。她认为，当前我国经济进入新常态，旧动能急需转型提升，新动能亟待培育壮大，资本市场作为市场化的资源配置机制，与产业结构和产业组织具有密切的联动性，能极大地推动产业结构转型升级。

第二，提供多样化、灵活的直接融资工具，助力降杠杆、降低融资成本、分散和化解风险。大力发展资本市场是提高直接融资比重、降低企业杠杆率的重要途径，可减少企业对借贷杠杆的依赖。通过资产证券化，也可使风险流动起来，从存量变成流量，通过资产流动实现风险释放。

第三，资本市场的价值发现功能，能为双创企业注入新的生产要素，加快培育中国经济新动能。蒋健蓉认为，资本市场要服务国家创新驱动战略，就应推动互联网、大数据、人工智能等创新行业与实体经济深度融合，尤其要加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济、新产业的支持力度。因此，推进已海外上市的新经济公司回归A股，加快新三板市场基础制度改革，以此推进多层次资本市场发展将是重点。

第四，通过扩大双向开放，可在开放中形成中国资本市场的国际竞争优势，更好服务“一带一路”建设。她预计，在全国金融工作会议明确提出对外开放部署的基础上，2018年外资可投资范围有可能放宽至所有金融资产，享受与境内机构同等市场地位；QFII、RQFII等的投资额度有望进一步提升；境内企业境外上市可能试点备案制；对“一带一路”沿线国家的融资及并购交易行为可能会给予政策支持。

第五，资本市场可以成为新一轮国资改革的平台，提高国有资产证券化率，完善国企治理水平，推进国资价值运营。国有企业可依托资本市场优化股权结构，降低股权集中度，提升治理效率，建立长期激励机制，推进市场化经营。