郑商所：动力煤期货1803合约顺利交割18万吨

郑州商品交易所3月11日发布消息称，动力煤期货1803合约日前已经顺利完成交割18万吨，这是动力煤期货自2013年上市以来首次在非主力月份实现交割，意味着郑商所自去年实施的连续活跃方案取得了积极成效。

与国外期货合约连续活跃不同，中国多数商品期货只限于1月、5月、9月三个合约比较活跃。这增加了产业客户套保难度，降低了套保效率，同时也限制了投资者的套利操作和投资机会。为改善这一情况，郑商所去年以PTA和动力煤两个品种作为试点，在现有1月、5月、9月合约活跃的基础上，将3月、7月、11月三个合约定为目标合约，出台鼓励优惠措施提升目标合约的规模和流动性，以期实现奇数月份合约先行活跃。其中，降低目标合约交割成本，鼓励产业客户参与是这项方案的重要组成部分。

记者从郑商所获悉，连续活跃方案运行至今效果明显，整体态势趋好。从合约规模上看，目标合约成交持仓稳定增长，活跃度及规模显著提高。从价格上看，目标合约价格连续性水平大幅改善，走势平稳，与1月、5月份合约之间形成有效联动。从运行质量上看，目标合约相对买卖价差大幅下降，交易成本下降，市场参与机会增加。从客户结构上看，参与目标合约交易的客户数量平稳增长，客户结构日渐合理，产业客户开始参与目标合约交易，并尝试利用目标合约进行套期保值操作。

其中，动力煤1803合约共成交166万手，日均成交1.6万手，日均持仓3.6万手。日内价差和价格波动都处在较为合理的水平，和前后两个主力合约（ZC1801和ZC1805）之间也保持着较高的联动性，价格相关系数都在96%以上。据统计，该合约共吸引了4500多个客户参与交易，并为产业客户在1801和1805合约之间提供了新的套期保值选择，得到了投资者、尤其是产业客户的认可。

光大期货动力煤高级分析师张笑金认为，动力煤1803合约一直到临近交割月都保持着较好的流动性，近月合约的期现相关性大幅提升，初步实现了“近月合约活跃，活跃合约连续”。

据了解，此次动力煤1803合约共交割1800手（折合动力煤18万吨）。

市场人士普遍表示，动力煤1803合约顺利完成交割，充分说明郑商所连续活跃工作启动以来，已基本具备满足实体企业套期保值需要的流动性，为实体企业提供套期保值平台的市场功能得到初步认可，同时也显示动力煤产业客户利用期货合约规避风险的操作日益成熟。

2018年2月起，动力煤1807合约成为新的连续活跃目标合约，并逐渐取代动力煤1803合约成为次主力合约。进入3月份以来，该合约持仓超过5万手，日均成交超过3万手，已具有较高的流动性水平和一定的成交持仓规模。