股债跷跷板效应再现 国债期货连续两周实现上涨

A股震荡给了国债期货些许表现机会。受益于避险情绪高涨，本周国债期货连日上行，一度冲破20日均线，虽然此后回落，但仍连续两周实现上涨。在普惠金融定向降准和临时准备金动用安排的引导下，本周流动性依旧维持相对宽松的氛围，也为国债期货反弹提供了支持。

本周是股市震荡的一周。周一股市便开始走弱，此后抛盘逐渐增多，调整至周四市场已经十分疲弱。在这样的背景下，连续调整一年有余的债市再度出现了较为连续的反弹。

“相较股市而言，债市调整空间与时间更长，反弹概率更加确定。本周随着股市调整，股债跷跷板效应再现。”一家债券基金经理向记者表示。数据显示，受益于避险情绪高涨，本周前4四个交易日债市整体走强，股市持续调整。周五也呈现此强彼弱的状态。

同时，本周市场资金宽松也为反弹奠定了基础。在公开市场上，央行本周暂停了逆回购操作。但由于金融机构有序动用“临时准备金动用安排(CRA)”和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素影响，银行体系流动性合理稳定。这也是上周银行间市场资金宽松的一个关键因素。

因此，虽然本周逆回购到期7600亿元，市场资金价格仍一路走低。银行间资金价格DR007的加权平均价格从2.9%降至2.7445%。这也成为Shibor7天期利率运行的主基调。除了资金面宽松，宏观数据震荡也让国债期货有了上行动力。1月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月回落0.3个百分点。

周一至周四，国债期货都处于反弹阶段。随着周五股市反弹，期债也重回下行态势。截至周五收盘，国债期货十年期主力合约收报91.970元，周涨幅0.08%；五年期主力合约收报95.950元，基本以平盘报收。虽然国债期货连续两周上涨，但是机构对其后市仍十分谨慎。

“国债期货已连续反弹两周，这仅是受益于流动性阶段宽松及避险情绪所致，债市大的格局仍未扭转。”国金证券宏观分析师边泉水表示。

他认为，债市悲观情绪有所缓解，但基本面对债市影响依然不强，市场仍在关注金融去杠杆的影响，国债期货未来仍会弱势震荡。国泰君安期货分析师王洋也持有类似观点，认为春节前债市格局难有大的变化，未来还需要关注金融去杠杆的进程。