IPO之路不被看好 新三板企业过会率仅36.3%

原新三板挂牌企业科顺股份在深交所上市后，连续拉出五个涨停板（包括上市首个交易日）。2月1日早盘，科顺股份一度涨至21.80元，较发行价9.95元上涨了119.10%。

虽然科顺股份登陆A股后的涨幅羡煞旁人，但是该公司的IPO之路一开始并不被人看好。据该公司去年11月披露的招股书，公司在册股东人数达383名，超过了200人的股东人数限制“高压线”。因此，在IPO审核趋严的背景下，科顺股份能否顺利过会令人担心。2017年12月6日，这家公司顺利过会，成为新三板企业IPO路上首家由于二级市场交易导致股东数超过200人却成功过会的公司。

相比之下，其他拟IPO的新三板企业就没那么走运。今年1月，11家新三板拟IPO企业上会，仅4家过会，过会率仅36.3%。尤其是1月17日，3家新三板拟IPO企业上会全军覆没。2017年全年，上会的新三板企业共有40家，过会26家，过会率达65%。那么，新三板企业转板频频被否到底出了哪些问题？

一问：“三类股东”是否穿透式披露

像科顺股份这种股东数量超过200人的企业，除了触及了人数“红线”，外界还担心是否存在“三类股东”问题，该问题一直困扰着新三板企业。

为了保证上市公司的股权结构稳定，发审委对拟IPO企业股东数量及“三类股东”问题自然十分谨慎。1月12日，证监会发言人对新三板企业IPO时存在“三类股东”问题作出了回复，明确“三类股东”不能作为公司实际控制人，不能存在杠杆、分级、嵌套，要求做穿透式披露，应对存续期作出合理安排等监管核查要求。

因此，“说明企业股东中是否存在信托计划、资管计划及契约性基金的情形，是否就股东人数超200人情形履行相关核准程序”是发审委对新三板企业IPO时的一项要求。