南京证券投资策略：把握消费升级先进制造主线

由南京证券举办“新时代新格局”2018年A股投资投策会30日在宁举行。南京证券在会上发布的投资策略报告认为，中国经济进入新时代，经济平稳，企业盈利增长，流动性环境中性偏紧，通胀温和回升，相较于其他大类资产，股票市场仍具有一定的投资价值。对于2018年配置思路，公司提出应以金融为底仓，把握消费升级、先进制造主线。

对于整体中国经济，南京证券分析认为，从需求端看，2017年以来经济“韧性”超预期表现主要在：全球经济复苏共振带动出口持续改善，补库存带动房地产投资继续超预期回升，基建维持相对高位，制造业投资筑底企稳，消费总体平稳。公司认为，基本面和流动性环境难以支撑趋势性行情，但市场下行风险亦有限。应关注市场结构性机会，经济基本面和股市生态环境的变化对应未来市场结构性机会。

南京证券在策略报告中表示，随着新旧动能的切换，代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放，走出独立于经济周期的行情，看好消费升级、先进制造相关产业的投资机会。

而落实到具体配置思路，公司认为，应以金融为底仓，把握消费升级、先进制造主线。其中，低估值蓝筹板块，具有安全性及防御性的金融性价较高；消费升级主线主要包括食品饮料、医药等；先进制造主线则包括5G、半导体、消费电子、新能源汽车等。

另外，南京证券表示，今年市场行业龙头效应将进一步强化。外资、险资等机构投资者偏好A股行业龙头，而机构投资者的占比正在逐步提升，龙头效应将进一步强化。

业绩为王、确定性为先，价值龙头仍然占优。由于行业集中度提升，龙头股相比行业整体仍具有高业绩、低估值的比较优势，在监管环境和利率环境难言趋势性放松的背景下，2018年资金仍然偏好优质个股，“以龙为首”的格局仍将延续，并且扩散至细分行业龙头。价值龙头的估值在2017年已经经历显著抬升，2018年消费、周期等龙头估值提升幅度有限，但业绩为王、确定性为先之下，价值龙头仍然占优。相对上证50、沪深300的涨幅和估值提升幅度，以中证500为代表的成长龙头的配置价值在提升。