广发证券年度策略报告：2018年A股呈现结构性机会

日前，广发证券发布其2018年A股年度策略研究报告。广发证券表示，受流动性保持中性的影响，2018年的A股市场将依然呈现结构性机会。他们预计，市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著的超额收益，龙头股行情同时得以延续。“以龙为首”将扩散至更多细分行业的龙头股，市场将从“确定性/流动性溢价”向“增长溢价”切换。

广发证券认为，由于流动性决定A股结构性行情，2018年无论是外汇占款或信贷投放都相对平稳，而居民部门较高的实际利率（理财收益率-CPI）和股票市场较差的赚钱效应都难以驱动居民储蓄大规模转向A股。脱虚入实使得实体经济对流动性的吸纳加大，房地产对流动性的争夺趋弱。在新增流动性有限利率偏高的环境下，居民将更多配置低风险偏好的货币类产品等而非权益市场。

广发证券策略团队预计，2018年A股及A股非金融将分别录得8%及15%的盈利增速，盈利在高基数和库存周期的作用下呈现前低后高的态势。与此同时，金融去杠杆进程主导利率高位震荡，预计监管细则陆续落地后利率将小幅下行，时间点或在二季度。严监管释放更市场化的温和信号，A股的风险偏好将会小幅改善。

广发证券认为，2018年行业配置将围绕“供给质量提升”展开，存量供给优化，建议投资者关注受益“工业技术改造” 的专用设备、电子、电气设备，以及受益经济尾部风险下降的金融与地产；扩张优质供给，建议关注产能率先扩张的中游制造（机械、建材、化工）、“美好生活”需求下的消费升级（零售、医疗、传媒）、以及科技创新驱动的存量替代（半导体）。

主题投资方面则将迎接“新时代”的“质量革命”，在目前中国科技的增量创新的背景下，一方面是一级市场凸显“真实的创新”价值（人工智能、金融科技、医疗、先进制造），另一方面是二级市场迎接“质量革命”，建议关注商业逻辑强化的5G、OLED、新能源发电/新能源车。